一周行情回顾

本周，国金教育指数涨跌幅-1.96%，上证指数+1.72%，深证成指-1.45%，创业板指-3.22%，传媒指数(中信)-1.80%，餐饮旅游(中信)+1.45%，沪深300 指数+1.43%。

年初至今，国金教育指数涨跌幅 -3.04%，上证指数 +5.46%，深证成指+2.32% ， 创 业 板 指 -1.40% ， 传 媒 指 数 ( 中 信 )-1.11% ， 餐 饮 旅 游 ( 中信)+4.06%，沪深 300 指数+6.31%。行业观点? 早教起源于欧美，早教机构 1998 年左右在中国开始萌芽，分为综合型和特色型。 婴幼儿早期教育（简称早教）起源于 20 世纪 60 年代的欧美国家，80 年代在中国开始出现专门的早期教育机构。广义的早教是指针对 0-6 岁儿童进行针对性兴趣开发为主的教育，主要包括家庭教育、幼儿园教育以及早教机构教育。这里主要指早教机构教育。早教机构在 1998、 1999 年左右开始萌芽，经历 2001 年的迅猛发展、 2003 年非典背景下的洗牌之后， 2005年早教机构吸引了国内外更多资本的加入。早教机构可分为综合型和特色型两大类，综合型硬件设施更为完善，特色型教育体系更专业， 通常以音乐、艺术、运动、科学、思维、语言等课程为特色启发婴幼儿不同领域发展。

初步测算早教市场或达千亿规模。 根据艾瑞咨询在 2015 年的调查显示，一线城市的家庭平均早教投入在 500-1000 元/月，二线城市为 300-500 元/月。三四线城市以 100-300 元/月为主。《中国早教加盟发展报告》中显示父母早教投入支出在 500-1000 元/月占比最高，达 41.3%。 2007-2017 十年间， 0-6 岁儿童数量均在 9500 万人以上， 2-5 岁儿童数量均在 6300 万人以上。我们假设全国 0-6 岁儿童数量为 9500 万人，家庭早教投入渗透率为30%，平均早教投入为 5000 元/年，则市场规模达到 1425 亿。

80、 90 后家长更注重孩子全面发展，对早教的接受度更高。 随着 80、 90 后进入生育高峰，家长的平均学历水平逐步提高，社会意识形态不断变化，新家长们对孩子的教育观念有所转变。 80、 90 后的家长不再单纯聚焦于孩子的学习成绩，更加重视孩子的素质教育、希望孩子能够全面发展，也更加强调个性化的培养，早教在这批新家长中的推广速度更快。《中国早教加盟发展报告》显示， 25-35 岁的家长，尤其是 25-28 岁的 90 后新生代家长，更愿意在早教上做更大的经济投入，也印证了这一观点。

早教市场存在缺乏规范等问题，拥有系统化课程和管理体系的品牌具有竞争优势。 目前，政府针对早教机构教师资格、教材、教具、教学质量等方面的相关标准仍不够健全，缺乏安全监督的保障，同时由于国家针对 0-3 岁婴幼儿教育没有统一课程指导，有些早教机构的课程缺乏系统化、专业化体系。师资队伍存在专业水平层次不齐的问题，有些早教机构中的老师并不是像幼儿园老师拥有教师资格证，入职培训时间短，专业师资增长速度跟不上早教机构扩张速度。在这样的背景下，具有系统化专业化课程体系、良好的教师培训和管理体系的品牌机构更容易获得家长的信赖，拥有一定的竞争优势。

推荐标的： 枫叶教育，博实乐教育，中教控股，新高教集团，中泰桥梁。

风险提示： 早教机构监管缺失或存在一定风险，教师专业化水平仍有待提高，家庭生育意愿不达预期，人口增长速度或低于预期，加盟存经营风险。