本周我们借助上险数据对 2017 年新能源大中客市场进行分析： 本周我们借助上险数据对 2017 年新能源大中客市场进行分析： 2017 年新能源大中客上险数为 103316 辆，同比增长 1.6%。细分看数据，有几个现象： 1）从市场化进程来看， 2017 年新能源大中客本地化采购率为 44%，相比 2016 年的 43%反而有所上升，地方保护突破的进程略微低于我们预期； 2）从行业集中度来看， 2017 年新能源上险数主机厂数量有所上升，行业集中度微幅下滑， CR10 由 2016 年的 75.1%下降为 73.0%。我们认为， 2017 年是新能源客车推广以来较为特殊的一年，前期由于补贴大幅退坡、 2017 年补贴目录重申、 3 万公里追溯等因素大幅压制了上半年的行业销量，突发性的 2018 年补贴退坡预期又导致了 12 月份抢装严重程度空前， 12 月份核心大厂产能不足，小厂因此获得了充足的生存空间，导致最终市场化的进程低于了我们的预期。我们认为 2018年将是新能源客车行业格局剧烈分化的一年，行业对主机厂成本控制能力的挑战将进一步加强，下游用户对车型的性价比的敏感性会大幅提升，行业市场化龙头的优势将被倍数放大，持续推荐客车龙头宇通客车。

帝豪 EV450 预售价提价 2 万元， 未来 A 级电动车或均提价增厚单车利润。 吉利帝豪 EV450，综合续驶里程为 400 公里，相比现款提升了100 公里，内饰大幅升级，同时终端补贴后售价预计将上调 2 万元。参照领克 01 的定价策略，预售价比正式售价贵 1 万多元，预计帝豪 EV450最终补贴后售价有望相比现款提升 0.8-1 万元。由于续驶里程提升了 100公里，所以带电量有所增加，考虑到电池采购成本下降 20-30%，预计最终的电池成本仍是上升的，结合电机电控成本下降，内饰和配置提升，预计成本端略有上升。补贴上，预计可以拿到 5.5 万元的国补（考虑到电池能量密度超过 140，拿到 1.1 的补贴系数）。如果地补不退出，则单车盈利有望增加 1.5 万元左右；如果地补局部性退出，则单车盈利有望增加 1 万元左右；如果地补全面退出，则最终售价有望提高不止0.8-1 万元，最终单车盈利仍有望维持不变。

投资观点： 看好新能源电控、新能源客车两大板块细分龙头，推荐华域汽车，宇通客车；看好零部件板块阶段性触底反弹，推荐精锻科技，岱美股份。

风险提示： 行业销量或不及预期；新能源汽车政策风险；汇率波动风险。