本期投资提示：

一周板块回顾： 上周食品饮料板块上涨 2.07%，上证综指上涨 2.01%，跑赢大盘 0.05pct，在申万 28 个子行业中排名第 11。涨幅居前的是乳品/2.41%、白酒/2.38%、软饮料/1.84%，跌幅居前的是其他酒类/-1.09%、 啤酒/-0.65%、 肉制品/-0.15%。 个股方面，涨幅前三位为黑牛食品/9.91%、 洽洽食品/7.97%、 古越龙山/5.63%；跌幅前三位为皇台酒业/-28.01%、 贝因美/-11.34%和安琪酵母/-5.91%。

投资建议： 每一次像样回调都是买入时机，不管对白酒还是大众品龙头都是如此，核心还是基本面的确定性。对于白酒我们认为 2018 年仍将是业绩加速年，也是改革推进年，行业景气周期依然向上，企业做大做强动力十足，板块业绩的确定性和持续性依然强劲。大众品全面复苏，从大行业的大龙头，到小行业的隐形冠军，均呈现收入利润逐季改善特征，通胀背景下，亦有利于龙头收入和利润的同步改善。

水井坊和沱牌舍得上周发布业绩快报，作为次高端的代表，我们认为两份快报均符合预期，一季度收入高增长值得期待。 水井坊和沱牌都是次高端的代表品牌，次高端 300-700 价格带受益消费升级和高端酒价格提升后带来的性价比，整体仍在快速扩容式增长。 高端酒方面，茅台进入放量期，五泸进入挺价期。 随着茅台进一步加大发货节奏，经销商线上销售比例由 30%提高至 40%，按 1499 元价格满足消费需求，批价稳定在 1650 元左右。五粮液 1 月 23-25 号在七大营销中心召开重点营销策略执行会，强调加强合同计划量管理，严格执行月度发货计划、调控发货节奏、违规减量， 1 月来五粮液的批价稳定在 810-830 区间变化不大，营销会议后渠道反馈价格已略有提升。国窖 1573 西南区域停止接受订单，主要是任务完成情况较好，而节前两周为终端销售密集期，因此停货挺价。 大众品方面，1、坚守大行业一线龙头，把握确定性，同时关注优质细分行业二线龙头； 2、通胀背景下，大众品龙头将明显受益； 3、春节推后大众品同样受益，并且部分食品公司 17Q1 业绩基数低甚至下滑， 18Q1 在自身改善和春节效应下将实现高增长，关注伊利、双汇、洽洽等。大众品自上而下重点看好乳制品， 重点推荐伊利股份，关注光明乳业！建议继续关注洽洽食品收入端的积极变化，渠道反馈，公司蓝袋瓜子和每日坚果月度销售持续向好， 17Q1公司收入和利润均同比下滑，环比改善+低基数，预计一季度收入利润将快速增长。

成本变动回顾： 主产区生鲜乳平均价为 3.47 元/公斤，同比下降 2.00%，环比下降 1.70%。12 月份奶粉进口平均价为 3246.97 美元/吨，同比上升 18.15%，环比上升 3.28%。上周仔猪价格 30.60 元/公斤，同比下降 26.37%，环比上升 0.20%；生猪价格 15.34 元/公斤，同比下降 15.90%，环比上升 1.19%；猪肉价格 25.51 元/公斤，同比下降 12.16%，环比上升 0.63%。

板块估值水平： 目前食品饮料板块 2018 年动态 PE28.30x，溢价率 87%，环比上升 0.1%；白酒动态 PE28.32x，溢价率 87%，环比上升 1.0%。 核心推荐： 泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、古井贡酒、伊力特；伊利股份、 双汇发展、 中炬高新、 洽洽食品、绝味食品、安琪酵母