完美世界(002624)

事件： 公司公布 2017 年业绩快报， 2017 年公司实现营业收入 79.43 亿元， 同比增长 28.97%，实现归母净利润 15.05 亿元， 同比增长 29.07%， EPS 为 1.15 元， 公司 2017 年业绩预告归母净利润位于之前业绩快报区间中值， 经营符合市场预期。

考虑一次性商誉减值， 实际核心业务归母净利润 16 亿， 同比增长 37%， 大超预期！ 公司 17年院线业务经营因不达预期计提商誉减值约 1.03 亿元，因此公司实际核心业务归母净利润达 16 亿元，同比增长 37%，大超市场预期， 也超过我们前期 15.3 亿的归母净利润预期。 显示公司核心游戏及影视业务的强劲发展势头！ 我们认为随着公司将院线资产剥离上市公司，游戏和影视这两块公司的核心业务将继续保持增长态势并为公司提供良好的业绩增长动力。

2017 年公司手游业务全面爆发， 影视业务稳步推进。 2017 年公司核心的影视和游戏业务全面提升。游戏业务方面，公司手游龙头产品《诛仙》继续保持优异表现， 其中《诛仙： 云梦川》 IOS 畅销榜最高排名第 7，其余作品《火炬之光》、《最终幻想》、《倚天屠龙记》 、《梦间集》 等也都有不错表现，端游端《诛仙》、《 DOTA2》等产品继续保持稳定表现，《 CSGO》上线后也获得市场认可。 影视业务方面， 17 年公司推出了《深海利剑》、《神犬小七》第三季、《天意之秦天宝鉴》、《归去来》等多部精品剧， 公司精品剧制作能力持续增强。

院线资产处置充分考虑股东利益，引入基石投资者优化股东结构！ 公司控股股东在回购院线资产时补偿上市公司 1 亿现金，显示对公司中小股东负责的态度。 同时大股东在获取收购院线资产资金时以协议转让股权方式引入华融等基石投资者， 在不影响二级市场价格的同时，进一步优化股东结构，为公司未来发展提供良好资源！

18 年影视游戏业务质量和数量全面提升，为业绩高增提供保证。 影视业务方面， 公司 18 年将有《香蜜沉沉烬如霜》、《西夏死书》、《艳势番之新青年》，《烈火如歌》、《半生缘》，《壮志高飞》等多部优质精品剧上线，有望从量和质上全面超越 17 年。游戏业务则继续稳步推进，Q2、 Q3 公司最重量级游戏项目密集公测带来催化，如 3 月《轮回诀》、 4 月《武林外传》、 6-8月《完美世界》，整体看公司 Q3-Q4 游戏流水、利润有望迎来高速增长， 全年看我们认为公司今年业绩有望继续高增长。

略微下调 17 年盈利预测， 维持 18-19 年盈利预测， 维持买入评级，继续长期看好公司投资价值。 根据公司业绩快报数据，我们略微下调 2017 年盈利预测， 考虑到影视和游戏业务的良好经营情况维持 18-19 年盈利预测，我们预计公司 17-19 年归母净利润为 15.1/18.7/22.3亿元(原预测 15.3/18.7/22.3 亿元)， 对应 EPS 为 1.15/1.42/1.7 元，对应 PE 为 26/21/18倍， 维持“买入”评级。