本期投资提示：

一周主要回顾与展望：上周休闲服务指数上涨2.71%，相对沪深300指数上涨0.47%。上周乐视复牌后创业板强势上涨，休闲服务板块中小票居多，一定程度上也受到情绪感染。子行业中，出境板块在人民币持续走强下涨幅居前，其中众信旅游和腾邦国际涨幅居前（凯撒旅游停牌中），我们认为影响出境游因素中人均可支配收入>地缘政治风险>汇率，2018年出境游数据预计会在低基数下反弹，需要关注其复苏的区域性和质量。由于今年春节来的较晚，因此继续看好低估值绩优股，临近春节亦建议关注优质景区个股阶段性行情。

本周核心观点：2017年下半年开始，出境游增速逐步回暖。根据中航信数据，2017年12月国际航班订座量同比上升12.44%，较11月增速略有下滑，全年同比上涨7.11%，国内航线全年同比上涨13.11%。分目的地来看，自由行占比较高的香港、日本和东南亚增速复苏明显，我们预计2018年出境增速有所上行，且由于航空公司国内投放量有所缩减，其供给大概率向出境短线转移，从而带动票价下行，继续刺激短线游的增长。中国国旅免税业务高速增长，业绩大超预期。根据业绩快报，2017年公司实现归母净利润25.13亿元，同比增长38.97%，超出我们预期。按照我们的预计，2017年海棠湾全年净利润预计约9.1亿元（+70%），净利润率持续提升带动公司业绩大幅上升。我们预计2018/2019年中免部分净利润为26.88/32.61亿元，同比分别增长9.17%/21.35%，竞争带来的高扣点和高保底额短期内对公司业绩存在一定的制约，但新标段战略意义突出，且随着规模效应带来的边际改善，培育期内的亏损标段在2019年有望实现业绩的反弹。

上周公司&行业追踪：1.中国国旅：公布2017业绩，营收增长27.55%，归母净利润增长38.97%，每股收益为1.287元；2.腾邦国际：公布2017业绩预告，预计归母净利润约2.59亿-3.12亿元，同比增长45%-75%。；3.三特索道：签订《共建浪口研学旅行营地项目合作协议》；4.黄山旅游：黄山赛富基金收到合伙人认缴出资；5.国旅联合：出资认购产业投资基金份额、出资共同设立新公司等；6.中弘股份：控股股东中弘卓业持有股份再次被司法轮候冻结；7.三湘印象：为全资子公司追加连带责任保证担保；8.华侨城A：子公司取得《国有建设用地使用权挂牌出让成交通知书》等；9.北京文化：股东华力控股质押860万股；10.众信旅游：副总经理减持公司股份；11.国旅联合：公司董事提出辞职；12.全新好：拟用自有资金进行投资；13.广州酒家：部分闲置物业对外招租；14.华住酒店：任命王肖璠为董事会成员，范敏辞去董事会职务；15.中青旅：与光大永明人寿开展业务合作，布局大旅游大健康；16.同程艺龙：打通微信钱包车票、酒店双入口；17.海南：过去五年离岛免税销售额突破270亿元；18.国际航协：2017全球航空公司股票上涨近29%；19.泰国：收入增速放缓基建负担加重，欲走高端路线；20.Grab：收购印度支付公司iKaaz；21.Airbnb：美国运通首席运营官加入助力IPO；22.Gebr:免税巨头海曼进军游轮市场。

投资建议：短期以超跌布局一季度春节行情，建议配置目前估值较低且业绩确定性高的标的。中长期建议继续关注存在政策或经济支持的景气且集中度提升的免税和酒店行业，同时国企改革下有切实业绩表现或机制改善的个股在明年亦会有市值成长的空间。投资组合中，我们推荐中国国旅、黄山旅游，同时建议关注：首旅酒店。