依旧看好焦煤板块行情：本周京唐港主焦煤价格报收1700 元/吨。预计3 月限产结束后，钢厂复产叠加建筑工地开工将提振钢铁生产需求，进而对焦煤的需求也有望集中释放。而在复产前，钢厂存在补库预期。由于钢厂的焦煤库存可用天数基本在16-17 天左右，叠加春节放假因素以及雨雪天气及春运对运输的影响，推算补库存的行为可能出现在本月下旬。本周螺纹期货企稳，现货价格已经回升，钢铁成交转暖，钢铁下游补库存已经拉开序幕，据Wind 数据，本周主要钢材品种库存环比上涨4.69%，因此我们推断，钢厂方面对于炼焦煤的补库行动也会马上开启。以钢价最低点测算钢铁利润，发现钢铁利润仍处于历史相对高位，因此坚定看好复产后钢厂生产动力；对于双焦来说，情绪波动更多为短期影响，不影响板块基本面。

海外焦煤价格优势消失，利好国内焦煤价格：据煤炭资源网数据，澳洲峰景矿硬焦煤价格近期出现小幅度回调，其中1 月19 日报收于221已经美元/吨，与国内价格基本持平（汇率取6.6），海外焦煤依旧不具备价格优势，在焦煤供应短缺的背景下，进口量无法填补国内焦煤市场空白，利好国内焦煤价格。

考虑供暖季结束后钢铁复产，需求大增，价格有望大涨，高点看1800-2000 元。与动力煤不同，且焦煤涨价不受下游和政策压制，板块弹性更强。继续推荐潞安环能、雷鸣科化、冀中能源、平煤股份、西山煤电、恒源煤电等焦煤标的。

动力煤现货价格继续上涨，日耗不减支撑基本面：近期动力煤现货价格继续上涨，截至1 月18 日秦港Q5500 动力煤报收于736 元/吨高位。当前下游需求旺盛，截至1 月19 日，六大电厂日均耗煤量为74.82吨/天，高出去年同期水平14.75%，从当前时点看，3 月供暖季结束前均处于动力煤需求旺季，我们认为价格有望维持高位。预计供暖季结束后，价格会因需求下降而有所调整。但从整个供需关系去看，动力煤长期有望维持紧平衡状态，2018 年价格中枢有望达到680 元/吨，较2017 年640 元/吨有所上涨40 元/吨左右。

动力煤公共事业属性越发凸显，基本面坚实可靠：以当前的供需水平和政策导向，动力煤价有望维持高位波动，行业公共事业属性增强。“准公共事业化”几个特征：1）业绩稳定性提高：国家能源集团与大唐集团、国投电力等了刘家电力集团签订了为期三年的长协合同，或将成为未来长协合同的范例。而长协合同由一年变为三年，预计未来动力煤价格波动将减小，价格将不断趋于稳定，坚定市场预期。2）预计龙头公司分红水平将逐步提升。板块估值逻辑或将从“价格导向”转变为“稳定业绩+高分红预期导向”，建议关注价格中枢，股息率等。继续推荐陕西煤业、中国神华、兖州煤业。

风险提示：宏观经济低迷，煤价大幅下跌，海外需求低于预期，国内焦煤价格上涨不及预期。