一、市场回顾：本周家用电器板块上涨 5.86%

上周家电指数（申万）上涨 5.86%， 沪深 300 指数上涨 2.24%， 跑赢沪深 300指数 3.62 个百分点。个股方面，上周涨幅前三的公司有四川九洲（ +17.71%）、飞乐音响(+11.33%)和格力电器(+9.84%)。上周跌幅前三的公司有顺威股份（ -34.94%）、 飞科电器(-11.70%)和莱克电气(-9.80%)。

二、行业观点

铝钢价格小幅上涨， ABS 塑料与铜价持续下跌。 上周铜价下跌 0.47%， 铝价上涨 0.77%， ABS 塑料价格下跌 1.05%， 冷轧板价格上涨 0.42%，原材料价格整体保持下降趋势。 随着 2017 年各大家电企业对于产品结构升级的提价措施以及 2018 年初以来原材料价格的持续回落，前期大部分成本压力已被缓解，家电企业盈利能力较为稳定。 其中， 行业龙头拥有强定价权，成本转嫁能力更强，规模效应明显，同时年末密集的促销活动带动一季度销售增长，建议关注节前投资机会，优选行业龙头。

三、行业数据

空调销量增速符合市场预期， 冰箱销量稳定， 洗衣机销量增速提升。 11 月空调销量 816 万台（ +9%）， 冰箱销量 571 万台（ +0%），洗衣机销量 580 万台（ +10%）。 我们认为随着春节临近，居民白电新置及更新换代需求将会迎来一次较大提升，各大商场以及电商相继推出年货促销活动，经销商也开始积极备货迎接，预期行业出货数据表现优异， 实现业绩稳定增长。

LCD 电视销量增速环比继续提升，行业四季度回暖明显。 11 月 LCD 电视产量 1360 万台（ +16.1%），销量 1337 万台（ +14.4%）。 黑电销量增速环比提升，行业基本面相好。 LCD 电视面板价格自 6 月份开始全线下降，缓解了整机成本压力， 冬奥会与世界杯预期将会带来新一轮的周期性彩电需求， 彩电出货量增长预期强烈，黑电行业有望迎来业绩拐点。

四、 投资建议

优先推荐空调补库存相关白电龙头： 格力电器、美的集团、青岛海尔； 推荐春节前迎来销售旺季的厨电、小家电龙头： 老板电器、九阳股份；推荐行业销售回暖， 全球化布局全面展开， 盈利能修复预期强的黑电龙头： 海信电器。

五、 风险提示

新品销售不及预期、 原材料价格仍处于高位。