大型炼化装置是发展中国家化工企业做大做强的必由之路。除了中石化、上海石化和华锦股份以外，我们欣喜的看到一批民营大炼化项目即将投产，国内 A 股将出现一个大炼化板块。 为了让市场更好的了解大炼化项目的情况，我们构建了一批指标来动态跟踪大炼化的盈利情况。包括光大出口炼油盈利指数、光大国内炼油盈利指数、光大芳烃产业链盈利指数和光大乙烯产业链盈利指数。希望对大家的投资有所帮助。

大炼化项目盈利跟踪： 炼油毛利有升有降，化工品毛利提升

本周炼油毛利有升有降：光大出口炼油盈利指数为 13.91 美元/桶，环比增加 0.46 美元/桶，光大国内炼油盈利指数 16.91 美元/桶，环比减少 0.92美元/桶； 化工品毛利提升：光大芳烃产业链盈利指数 5132.83 元/吨，环比增加 11.83 元/吨，乙烯产业链指数 452.04 美元/吨，环比增加 16.8 美元/吨。 山东地炼开工率下调 0.03 个百分点。

对二甲苯（ PX）： 价格上涨， 价差扩大

本周 PX 价格 965.67 美元/吨，环比增加 25 美元/吨， 价差 358.67 美元/吨，环比增加 25 美元/吨，开工率上升。

精对苯二甲酸（ PTA）： 价格上涨，价差缩小

本周 PTA 价格 5710 元/吨，环比增加 45 元/吨， 价差 862 元/吨，环比减少 20 元/吨， 开工率上升 2.4 个百分点， 库存增加。

涤纶长丝： 价差缩小，产销一般

本周 POY 价格 8950 元/吨，环比减少 50 元/吨， 价差 1154 元/吨，环比减少 41 元/吨， 库存天数增加； FDY 价格 9450 元/吨，环比减少 50元/吨， 价差 1581 元/吨，环比减少 41 元/吨， 库存天数增加； DTY 价格10350 元/吨， 环比减少 50 元/吨，价差 2350 元/吨，环比减少 41 元/吨，库存天数不变。涤纶长丝开工率不变，平均产销率下降 5 个百分点。

涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布： 淡季下游开工率下降

本周涤纶短纤价格 9100 元/吨， 环比增加 25 元/吨，价差 1096 元/吨，环比减少 186 元/吨， 库存天数减少， 开工率降低 1.5 个百分点，平均产销率降低 55 个百分点； 聚酯切片开工率持平； 聚酯瓶片价格 8700 元/吨，与上周持平，价差 754 元/吨，环比减少 208 元/吨； 坯布库存天数增加，织机开工率降低 2 个百分点。

投资建议：

建议重点关注“中国化工崛起组合” ——双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时适当配置中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。

风险分析：

1）原油价格快速下跌和维持高位的风险； 2）下游需求不及预期的风险。