行业观点及投资建议

我们认为，当前板块估值处于相对低位，在政策助力和消费升级的大背景下，行业发展空间广阔，因此我们看好行业的中长期成长性，建议从以下几个维度选择个股：

1、有限服务连锁酒店业龙头： 锦江股份和首旅酒店虽然前期面临了解禁的压力，但从近期的市场表现看，压力已经基本解除，股价创历史新高。从锦江和华住最新发布的业绩公告来看， 目前有限连锁酒店业整体处于上行周期，经济型酒店供需改善、进入提价周期，中端酒店高速成长趋势明显，龙头公司受益明显。经营业绩改善、市场集中度提升及酒店后台的整合是一个中长期的行情， 2018 年依旧看好这一板块。推荐锦江股份、首旅酒店。

2、资源禀赋优异、业绩确定性强的低估值个股： 2017 年旅游板块整体的景气度不高，大部分个股在 2016 年的基础上进一步下跌，部分龙头公司的估值达到近三四年的历史低位。中青旅股权划转落地，划转之后新股东光大集团相对于团中央能够从控制权和投融资等方面给予公司更大的支持，同时有望带来更加市场化的运营和灵活的企业制度，有利于公司提高运营效率公司，景区资源优质，之前受制于控制权的不确定性及激励机制不到位，外延拓展进度缓慢，未来有望加速外延。黄山旅游 2018 年年中黄杭高铁开通， 管理效率持续提升，外延宏村有望落地，质优价低。 推荐中青旅、 黄山旅游。

3、免税行业龙头： 中国国旅经过上半年的香港机场、首都机场和

出境免税店招标，龙头地位进一步确立。后期市内免税、离岛免税扩容等相关政策的推进带来进一步扩张预期，规模效应带来溢价能力的提高以及资源整合的加速，此外三亚免税店的客流增长情况喜人，有望带来全年业绩超预期增长。 继续推荐中国国旅。

4、出境游龙头： 2017 年出境游受到政治、政策等影响整体增速5.7%，出现一定下滑，但从下半年尤其是四季度权重出境国家的数据开看，回暖趋势明显。港澳出境人数明显提升，日、泰四季度均明显加速，中韩关系改善预期加强，越南等新兴国家高增长，欧洲出境游继续回暖。我们预计 2018 年出境游将出现拐点， 相关个股经过前期长时间调整目前估值已经相对合理，推荐出境游龙头众信旅游。

板块行情本期（ 1 月 15 日-1 月 19 日），消费者服务行业指数上涨 2.14%，同期沪深 300 指数上涨 1.43%，上证综指上涨 1.72%，消费者服务行业指数在 24 个 WIND 二级行业中排名第 6；两个细分子行业涨跌互现，跌幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（ +2.56%），综合消费者服务指数（ -1.79%）。

本周大盘在银行、非银、地产等板块的带动下继续保持连续上涨，

市场风格偏爱低估值板块，前期涨幅较好的食品饮料和家电板块本周跌幅较大，分别下跌 2.99%和 3.15%，显示出市场对消费白马涨幅大估值高的担忧。消费者服务板块本周涨幅较好，从个股上看，涨幅前三的个股分别为首旅股份（ +11.28%）、锦江股份（ +7.55%）和中国国旅（ +4.86%）。有限服务连锁酒店和免税一直是我们前期重点推荐的品种，本周继续保持良好的上涨势头，股价创造历史新高。