行业基本面情况1 ）今年前11月汽车累计销量为2588.16万辆，同比增长4.02%， 增速收窄。前 11 月新能源汽车销量达 60.9 万辆，同比增长 51%， 增速扩大， 其中新能源乘用车是增长主力， 新能源商用车年底冲量增速由负转正。 2）目前经销商库存处于合理水平，预计明年库存有波动但不会大幅增加； 新车竞争策略将使车市价格波动处于合理范围内；今年以来钢材等主要原材料价格走高，汽车产业制造成本压力增加。 3）综上分析， 考虑到购置税优惠完全退出， 我们预计 2018 年行业产销增速面临压力，全年增速预计为 1%-3%，加上钢材等主要原材料价格处于较高位，行业收入与利润增长面临一定压力。

行业走势与估值

今年以来，汽车板块跑输大盘 23.97 个百分点，其中乘用车子板块主要因上汽等表现强势而上涨较多。目前行业 TTM 市盈率为 19 倍，乘用车板块 15倍，在未来行业景气度较低的预期下，整体估值将面临一定压力。

行业评级与投资主线

综合行业景气度与估值情况， 我们维持行业“中性”评级。 2018 年投资主线有： 1）沿着消费升级与新车周期的逻辑，我们认为，豪华车、强势自主品牌及南北大众仍有望较快增长，日系尤其是南北丰田有望持续复苏，产业链优质标的值得关注。 2） 2019 年双积分考核正式执行，加上明年补贴退坡预期影响，合资与自主车企纷纷加紧供给端布局。 同时，根据最新发布的政策，我们预计， 明年新能源汽车销量在 80-90 万辆左右，党政机关与交通运输等领域有望成为推广主力，建议关注产业链龙头公司。 3）对于智能网联汽车板块，在政策与市场的不断催化下， 我们仍重点看好汽车电子、 ADAS 领域的投资机会，标的建议关注拓普集团、均胜电子、德赛西威。

推荐标的

综上分析， 2018 年推荐标的为： 1）整车标的长城汽车（601633），经销商广汇汽车（600297）； 2）优质零部件标的华域汽车（600741）、拓普集团（601689）、均胜电子（600699）。

风险提示：汽车产销低于预期； 新能源与智能网联汽车推广低于预期； 原材料价格及汇率风险