本周化工品涨幅前五的分别为盐酸（+17.18%）、 双氧水（+4.88%）、 纯 MDI（+4.62%）、 R32 （+4.17%）、R125（+4.00%） ，跌幅前五的产品分别为硫磺（-6.40%）、苯酚（-5.03%）、三氯甲烷（-4.21%）、液体烧碱（-3.88%）、软泡聚醚（-3.85%） 。

价差方面： PVC-电石、草甘膦-甘氨酸、MDI-苯胺、TDI-甲苯价差扩大 6.9%、2.0%、1.5%、0.2%；炭黑-煤焦油价差持稳。石油化工：

至 1 月 26 日收盘， Brent 原油期货收于 70.52 美金/桶，较上周末上涨 2.64%； NYMEX 期货价格收于 66.14美金/桶，较上周末上涨 4.37%；周均价分别为 70.09 和 65.06 美金/桶，涨跌幅分别为+1.08%和+1.71%。美元指数收于 89.02，较上周末减少 1.87%。1 月 19 日美国原油商业库存 4.116 亿桶，周环比减少 110 万桶；汽油库存 2.44 亿桶，周环比增加 310 万桶；馏分油库存 1.398 亿桶，周环比增加 60 万桶；丙烷库存5399 万桶，周减少 402 万桶。Baker Hughes 公布 2017 年 12 月全球钻机数共 2089 台，较上月增加 32台，较去年同期增加 317 台；其中美国钻机数 930 台，月增加 19 台，年增加 296 台；加拿大钻机数 205台，月增加 1 台，年减少 4 台；除美国、加拿大之外的钻机总数为 954 台，月增加 12 台，年增加 25 台。Brent 原油 12 月均价为 64 美元/桶，比 11 月均价高 2 美元/桶。Brent 原油 2017 年均价为 54 美元/桶，预计 2018 年为 60 美元/桶（比上期预期高 3 美元/桶），2019 年为 61 美金/桶。

受农历新年前夕中国需求低迷的影响，亚洲的乙烯价格下跌，本周东南亚乙烯价格下跌 3.9%报于 1240 美元/吨。受周三的恶劣天气影响，韩国 KPIC 和 SKGC 关闭了他们的石脑油蒸汽裂解装置。这两套装置的总产能达到 58 万吨/年，货源供应紧张的担忧在亚洲蔓延。东南亚丙烯价格上涨 10.6%报于 1030 美元/吨。丁二烯市场中国需求支撑，2 月份供应紧张，亚洲丁二烯价格推高至 16 周一来高点，本周东南亚丁二烯价格上涨 6.3%报于 1350 美元/吨。基础化工：

钛白粉：本周钛白粉市场继续有涨声，广西锐钛型钛白粉厂家多上调价格，幅度在 500 元/吨。目前中国金红石型钛白粉厂家出厂价格含税 15500-18300 元/吨，锐钛型钛白粉钛价格在 13500-14500 元/吨。尿素：国内尿素市场先跌后涨，下游市场自月中开始博弈低价，需求无起色下各厂库存压力加大，不得以开始为期一周多的缓降模式，随后低价带来部分农业订单，主产区成交明显好转，价格开始小幅反弹，追加的 550 万吨淡储招标的政策干预对本轮尿素止跌反弹的支撑较为明显，本周国内尿素出厂价上涨 1.6%报于 1930 元/吨。聚氨酯：本周国内纯 MDI 市场高位走涨，场内现货供应仍旧偏紧，宁波万华一期装置重启，市场现货表现仍旧紧张，供应面紧张利好支撑，贸易商低价惜售，本周上涨 4.6%报于 34000 元/吨。本周国内聚合MDI 市场低位向下，宁波万华一期逐步复产，个别厂商继续低价放量，贸易商积极锁利放量，低端报盘加速下滑，冬季北方下游需求基本结束，整体销售继续萎缩，刚需萎靡难支撑。本周价格下跌 1.2%报于 25150元/吨。氯碱：本周 PVC 市场交投向好，期货连续上涨，带动现货市场，现货参与者心态乐观。本周电石法PVC 价格上涨 1.7%报于 6678 元。橡胶：天胶国内市场维持窄幅走跌态势，受黑色系跳水影响以及国内高库存低需状态求延续是抑制胶价上行的根本原因，本周价格下跌 0.8%报于 12100 元/吨。原料丁二烯市场小幅走高，成本面对市场产生一定的利好支撑，沪胶市场小幅走弱，消息面对市场的支撑作用有限。本周顺丁橡胶价格持稳报于 12500 元/吨，丁苯橡胶价格持稳报于 12600 元/吨。

农药：产品价格出现小幅回调，但菊酯、三唑类坚挺。除草剂方面，麦草畏市场报价维持 10 万/吨，草甘膦主流成交价在 2.70 万/吨，成交中心平稳，95%草铵膦报价维持 19.5 万/吨。杀虫剂方面，吡虫啉海利尔报价维持 22.5 万/吨，啶虫脒报价 22.5 万/吨；97%联苯菊酯江苏辉丰报价维持 30 万/吨，功夫菊酯报价25 万/吨；氟虫腈报价维持 64 万/吨；毒死蜱报价维持 5 万/吨。杀菌剂方面，本周 98%多菌灵报价维持 3.9万/吨；代森锰锌 90%维持 23000 元/吨；由于利民老产能停车，新产线短期未投产，百菌清价格维持 4.5万/吨，嘧菌酯本周报价维持 30.75 万/吨，苯醚甲环唑本周维持 22 万元/吨，三环唑维持 8 万/吨。

化纤：本周 PTA 下跌 0.8%报于 5670 元/吨，MEG 价格下跌 3.0%报于 7860 元/吨。涤纶：原料面下浮，但仍处相对高位。前期市场平淡，厂家下调价格，下游企业对高价长丝采购心态相对谨慎，临近周末，原油冲高带动聚酯行业，产销短期回暖，涤丝跌势受阻。FDY 价格下跌 1.8%报于 10700 元/吨；DTY 价格下跌1.8%报于 10400 元/吨。粘胶：受上周末华东地区厂家例行停车检修，加上新疆地区因环保检查装置停车影响，粘胶短纤货源不断趋紧，本周厂家报价坚挺。本周价格上涨 1.0%报于 14600 元/吨。氨纶：主原料成本面支撑作用犹存，厂家供货稳定，下游市场实际采买情绪谨慎，厂家成交多以小单为主。 本周氨纶 44dtex价格持稳报于 37000 元/吨。锦纶：本周锦纶切片市场走势较好，成本面支撑面较足，厂家库存不多，以刚需交投为主，场内情绪波动不大。锦纶丝淡稳整理，成本面支撑作用一般，场内以刚需交投为主，下游需求不温不火。临近春节，下游及贸易商虽有拿货意愿，但心态保持谨慎，备货量不大，聚合工厂为出货考虑，实单多可据量协商。本周己内酰胺价格下跌 1.1%报于 15800 元/吨，锦纶切片价格上涨 0.9%报于 17700元/吨。锦纶 FDY 价格上涨 1.8%报于 22200 元/吨，锦纶 DTY 价格上涨 1.1%报于 23650 元/吨。

继续推荐恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份（后两者申万石化覆盖），市场关注民营炼化主题，中期来看我们看好未来 3 年 PTA 加工费的上行， PTA 新增产能利空出尽，需求维持稳定增长，18 年有望迎来历史拐点。持续推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、飞凯材料、赛轮金宇、新和成、闰土股份、金禾实业、盐湖股份、藏格控股；周期受环保约束，真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业，叠加春季旺季，持续推荐扬农化工、利尔化学、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达 A。下游需求持续超预期，上游原材料价格回落，建议关注轮胎行业推荐赛轮金宇、玲珑轮胎。此外涨价小品种建议关注维生素 A 和 E， BASF 柠檬醛装置失火导致 VA、 VE 被迫停产，安迪苏受此影响 VA 被迫大幅降负荷，欧洲 VA、VE 价格连续跳涨，欧洲 VA 价格上涨至 380-430 欧元/kg；国内 VA 价格 1200-1500 元/公斤；VE 欧洲市场贸易商积极出货，价格回调至 14-16 欧元/公斤，国内价格 100-120 元/公斤。业绩即将进入兑现期，继续推荐新和成、浙江医药、金达威。染料龙头企业 12 月初分散染料上调报价至 3.5 万/吨，月底报价再次上调至 4 万/吨，1 月 17 日再次提价至 4.5 万/吨，活性染料价格由 2.5 万/吨上涨至 3 万/吨，目前经销商及下游染厂库存低位，小企业因环保生产受限，后续成交价将持续走高，推荐闰土股份。食品添加剂领域推荐金禾实业，竞争对手频繁停产，公司竞争力进一步提升，基础化工品价格普涨，业绩有望持续超预期，此外投资 22.5 亿建设循环经济产业园，有望再造一个金禾。

建议关注优质成长：目前补贴政策尚不明朗，市场情绪波动较大，但我们对新能源锂电板块仍长期看好。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份，三元正极龙头当升科技、道氏技术，电解液龙头天赐材料、新宙邦。长期关注芯片国产化和面板国产化，建议底部重点关注有业绩的电子化学品，飞凯材料、雅克科技、鼎龙股份、江化微、上海新阳。改性塑料领域推荐关注国恩股份、金发科技，国恩股份主业维持快速增长，人造草坪、复合材料打开成长空间，今年两年业绩至少 50%以上高增长；金发科技受原材料价格影响逐渐消化，毛利率恢复正常水平，新材料业务发展加速，18 年业绩有望明显改善。

本周组合观点：油价中枢上移，通胀升温，“精准扶贫”带来的基建预期升温，坚定看好跟基建及地产相关的周期，建议重点关注 PVC（中泰化学、新疆天业、三友化工），同时大炼化主题升温，建议关注另一产业链煤制乙二醇（华鲁恒升、阳煤化工、新疆天业）。此外，持续看好偏下游的子行业旺季持续的农药、维生素、聚酯、染料、轮胎等，万华化学 17 年业绩 110 亿，符合申万预期。