美元贬值利好航空、航运、大宗供应链三个板块。根据我们宏观小组预测，2018 年美元对人民币汇率有望收于6.3 左右，美元较2017 年贬值约5%左右，美元的贬值，将带来全球经济回暖，以及大宗商品价格的上升，对此我们认为交运三个子版块均有利好：1、航空板块有三重影响，两大利好包括出境游需求回暖带来的客座率票价提升，贬值带来三大航3.5亿左右汇兑收益，利空来自油价上涨带来的成本提升；2、航运板块需求端收益于全球贸易回暖，运价或在18Q2 逐步开始全面上行；3、大宗供应链板块受益于大宗商品价格提升，带来的持续性的市场活跃，板块内如瑞茂通、象屿股份、建发股份等20%-30%增长对应15X估值，价值因市场风格因素被低估，长期值得关注。

包邮或将终结，快递单价有望企稳甚至进入上升通道。近日，国办出台的《关于推进电子商务与快递物流协同发展意见》提出“引导电子商务平台逐步实现商品定价与快递服务定价相分离”。我们认为，商品价格与快递价格分别明确后，包邮或将成为历史，消费者在购物时将有权自行选择快递，即快递选择权将从商家转向消费者。快递选择权在商家时，逐利的属性使得商家在选择快递时几乎将价格视为唯一的因素。而快递选择权转向消费者后，物流服务体验将成为消费者选择快递的重要因素之一，行业有望从价格竞争逐步转向“价格+服务”竞争。建议重点关注增速正在持续恢复的圆通速递、业绩高增速与估值合理的韵达股份、渡过解禁压力后的直营龙头顺丰控股。

维持行业观点，推荐快递、铁路、航运、航空等行业；个股方面建议关注吉祥航空、上港集团、韵达股份、建发股份：

航运：2017 年行业确定性复苏，2019 年确定性周期旺季，18 年预期需求复苏，行业集中度不断提升，首推集运龙头中远海控；航空：航空供给侧改革长期利好三大航，首选南航、国航，民营航空推荐行业结构较优的吉祥航空；快递：建议重点关注增速正在持续恢复的圆通速递、业绩高增速与估值合理的韵达股份、渡过解禁压力后的直营龙头顺丰控股。

个股组合：中远海控（集运周期回暖）/吉祥航空（成长民营航空）建发股份（金砖会议催化）/上港集团（杭州湾大湾区）/中储股份（物流地产）/楚天高速（转型电子）/瑞茂通（受益煤炭回暖）/韵达股份（业绩高增速估值合理）

回顾基本面及市场变化：1）上周交通运输行业指数上涨3.5%；跑赢沪深300 指数1.26个百分点(上涨2.24%）。子行业板块物流、铁路、机场、航运、公交、公路、港口板块全部上涨，其航空板块涨幅最大6.15%，公路板块涨幅最小1.79%。 2）数据回顾：中国沿海（散货）综合运价指数CCBFI 报收于1386.07，周下跌2.1%；CCFI 指数收于819.0，上涨0.8%；BDI 指数报收于1219.00，周上涨8.4%。

航运周观点：

干散货航运：预计春节后BDI 反弹，节前是最佳配置点。BDI 指数本周上涨6.84%达1217 点。2018 年2 月、3 月FFA 市场隐含的远期BDI 数值分别为1177 点，1283 点。铁矿石港口库存量小幅下降至1.52 亿吨。受春节前发货高峰影响，BDI 小幅反弹。春节临近，我们判断BDI 总体处于下行区间，节前有破1000 可能，节后反弹。克拉克森预测2018 年干散货需求增速3.1%，运力增速1.4%，供需改善幅度相比2017 年小幅扩大。长期看，主要企业资产负债表没有修复，短期无融资扩产能的能力，高油价进一步抑制了船舶提速的空间，低速航行常态化延续，供给增速继续受限，我们维持看好干散货航运未来四年边际改善。我们上周提示以来，中外运航运上涨达15%，太平洋航运上涨8%。继续强调春节前为干散货标的绝佳配置时机，关注中远海特，港股中外运航运，太平洋航运。

外贸集运：长周期看景气改善已经开始。本周SCFI 环比上涨2.17%至858.6 点，主力航线上本周美西航线上涨1.46%，美东航线下跌1.11%，欧线上涨1.79%、地中海航线上涨1.44%。当前处于春节前出货高峰，欧线美线装载率均在95%左右，班轮公司2 月1 日纷纷上调运价。出货高峰过后，运价仍有下行压力。17 年受韩进破产影响，闲置运力高企，SCFI大幅上涨，基数较高，18 年运价仍低于17 年同期水平。17 年春节后闲置运力重回市场，运价显著下行，18 年纯节后SCFI 是否能够同比转正值得密切关注。当前淡季闲置运力仅有1.8%，闲置运力释放风险不复存在，旺季运价仍有超预期可能。克拉克森预计2018 年需求增速5%，运力增速4.1%。长期看，外需复苏叠加竞争格局改善带动的集运长周期边际改善已经开始，业绩释放只是时间问题。

油运市场：18 年二三季度或为低点。高油价抑制原油补库存，海运需求受抑制。本周克拉克森VLCC 平均收益下降37%至6527 美元/天，接近可变成本。克拉克森预计18 年原油运输需求上涨4.9%，运力增速3.8%。18 年VLCC 拆船有望大幅增加，二三季度或为周期底部。