行业一周表现：上周建材行业(中信)指数涨幅 2.74%，相对较沪深 300指数涨幅 0.50pcts。细分板块来看，水泥和新型建材涨幅较大，一周分别上涨 3.99%和 2.34%。玻璃和陶瓷板块分别上涨 1.51%和 0.56%。

水泥基本面变化： 价格： 上周全国水泥市场均价环比下跌，跌幅为1.33%。华东地区均价回调明显。 下游需求环比继续减弱，南方受雨雪天气影响，项目停工致使需求也提前进入淡季，价格将持续季节性调整。 但 2 月份开始中东部淡季自律限产即将开始，后期价格降幅将会收窄。 库位： 全国库位周环比增加 0.7pcts。华中、华南地区库位增幅明显，华东地区小幅增加，西南地区小幅下跌，其余区域库位维持不变。 成本： 上周秦皇岛动力煤（ Q5500，山西）价格 630 元/吨，环比持平。全国水泥均价与煤炭价差为 336.8 元/吨，环比下滑 1.72%。

玻璃行业基本面情况： 价格： 上周全国玻璃均价 80.88 元/重箱，周环比增加 0.13 元/重箱，涨幅 0.16%。东北、西北地区报价下调，中南、西南地区报价上调，其他区域暂稳。 库存： 上周玻璃存货 3196 万重箱，周环比增长 0.47%,同比下降 1.30%。华北、东北、西北、华东环比上升，其余地区环比下降，同比看华南和华中地区库存同比降低，其中华南地区库存同比降幅持续扩大。 成本端： 重碱、石油焦价格大幅调整，重油价格平稳。 后市展望： 玻璃现货市场呈现南稳北弱格局，总体有效需求减少，市场信心平平。北方 11 月集中减产效果显著，今年南运至广东等地区的玻璃数量明显减少。去年以来企业经营效益明显改观，春节期间采购原料款项压力不大，给予贸易商或则加工企业的销售政策优惠幅度低于往年水平。部分北方玻璃生产企业库存偏高，后期能否消化，下游市场启动情况和本区域内产能变化等综合因素有待观察。

投资策略： 水泥板块： 短期基本面受需求季节性走弱主导， 流动性宽松推动水泥板块反弹。 后续随着中东部地区开始淡季限产，短期基本面将趋稳，板块支撑因素有望从短期流动性推动向淡季限产下供需趋稳过渡。伴随着淡季限产和低库存支撑，基本面趋稳和流动性波动组合下，板块短期仍以企稳反弹为主。中期逻辑不变， 供给制约和需求稳定预期下基本面仍有望维持向好局面； 节后板块行情值得期待，一方面节后将逐步进入春季开工期，短期需求有望回升； 另外水泥板块年报大幅增长确定性强，叠加节后流动性边际有望缓解，估值修复可期。建议继续关注估值合理的龙头海螺水泥和华新水泥。 玻璃板块：短期需求回落、价格南稳北弱。 继续看好玻璃行业 2018 年供给侧收缩，环保趋严态势不改、玻璃集中冷修有望来临、新增产能有限，叠加需求预期稳定下，基本面好转，有望继续支撑玻璃价格上行，同时成本端价格下降将支撑盈利持续回升。建议关注旗滨集团。

风险提示： 淡季限产执行不到位，需求超预期，流动性环境变动。