建筑板块复盘： 2017 年业绩超预期个股领涨

上周建筑板块回调 5.61%,PPP 指数跌 2.33%，带路指数跌 6.23%，整个板块仅 7 只个股上涨， 涨幅较大个股仍集中于专业工程板块，而苏交科和岭南园林等中小创绩优股上周也表现较好。 近期金融严监管进一步深化，市场担忧去通道等资管新规或对二级市场影响较大，我们建议短期可忽略市场风格能否切换成功，核心围绕业绩超预期；中长期继续持有具备核心资产优势的细分板块龙头，重点推荐专业工程板块的中材国际、葛洲坝，房建产业链龙头中国建筑、金螳螂，适当配置绩优园林设计标的。

17 年业绩预告总结： PPP 业绩增速仍快，专业工程超预期

截至 1月末建筑板块共 92家公司披露业绩预告/快报，其中 84家实现盈利，合计归母净利润同比增长 30-51%，较 16 年 20.5%的增速大幅提升。业绩增速较快的主要是 PPP 板块，而专业工程公司业绩增速超预期较多。随着4 月底前年报的相继公布，业绩高增长个股的动态 PE 有望切换至较低水平，目前板块内 2018 年 Wind 一致预期 PE 最低的 20 支个股估值均不到20 倍，具备较高性价比，建议继续挖掘 18 年高增长潜力大且估值不高的个股，推荐中材国际、葛洲坝、金螳螂，关注山东路桥和中设集团。

Q4 公装公司订单普遍回暖，继续推荐装饰龙头金螳螂

17Q4 有同比数据的 9 家装饰公司合计签单 268 亿元，同比增长 42%，其中公装订单 177.61 亿元，同比翻倍，行业回暖迹象明显，金螳螂 17Q4 新签订单 83.48 亿元，同比增长 49%，体量仍居行业龙头地位。 17 年末主要装饰企业在手未完订单数量与金额普遍上涨，金螳螂与广田集团在手订单收入比大于 2，其余公司均小于 2，从 17 年业绩预增区间和在手订单来看，装饰企业结构分化仍然显著。我们对 18 年房建新开工和竣工面积保持相对乐观，继续重点推荐金螳螂，关注广田集团。

建材： 水泥价格调整尾声，中材科技受到错杀

水泥下游需求节前逐渐衰减、价格回落。价格较高的华东地区跌幅较大，而中南、华南地区水泥熟料价格较为坚挺。我们预计目前水泥价格调整接近尾声，节后伴随低库存水泥价格有望迎来新一轮上涨。我们仍然维持对18 年一季度水泥行情淡季不淡的判断，继续坚定推荐海螺水泥，关注弹性标的上峰水泥、万年青。周五中材科技公布业绩快报， 2017 年实现 8.1 亿净利润， YoY 101%， 18 年风电/玻纤/锂膜有望同发力，业绩增长持续性强。近期受大盘震荡影响，公司股价明显受到错杀，底部强烈推荐，重申“买入” 评级，目标价 31.86-35.40 元。

推荐标的

建筑核心标的： 金螳螂、 岭南园林、 中材国际、葛洲坝、 中国建筑等。建材核心标的： 海螺水泥、中国巨石、北新建材、东方雨虹、伟星新材、中材科技、旗滨集团等。

风险提示： 去杠杆对房地产企业融资影响超预期；节后新开工不及预期。