保险业协会下发通知，拟对中小险企开展扶持

据中国证券网消息，保险业协会近日向保险公司下发了《关于开展“中小人身险公司扶持政策研究”课题调研的通知》，拟对中小人身险公司进行调研，课题组将以保险公司提交政策建议为基础开展研究，待完成政策建议报告后提交保监会。此外，针对中小财险公司的扶持政策也在稳步推进中。我们认为此举将推动中小险企发现自身痛点和难点，重新思考发展路径，长期来看将推动整个行业健康发展，对板块维持增持评级。

梳理公司架构、思考发展路径

我国中小险企由于规模较小、代理人队伍布局尚不完善，与大型险企相比还有较大差距，产品结构上以理财型产品冲规模的模式在新环境下不具备发展的可持续性。通知要求中小人身险公司从包括财务状况、渠道建设、风险管理等方面进行深入分析，总结经营中存在的痛点和难点。在行业“保险姓保”的发展导向下，中小险企将思考适合自身的发展模式与路径，推动自身价值增长。

从微观到宏观，推动行业健康发展

中小人身险公司是保险行业的重要组成部分，立足于中小人身险公司的发展现状，探索整个保险行业现行政策中待进一步完善的部分，也是此次调研的重要内容。对行业现行相关政策的全面梳理，提出针对性和可操作性的政策建议，推动行业长期稳定健康发展。

中小财险扶持政策也在稳步推进

在 2016 年召开的中小财险公司联席会上，关于中小财险间的经营信息交流工作、数据共享平台、联合资产管理与股权投资基金等提案被陆续提出，并成立了信息共享机制建设与投资业务合作项目组。中小财险在承保方面面临的综合成本率高企、规模效益尚未体现的问题将逐步得到沟通与解决，其合作对于成本管控、资金运用和经营数据的业务短板将得到逐步修正。

开门红影响有限，价值增长逻辑长远

虽部分险企反馈开门红不及预期，但是主打的储蓄型产品价值率较低，对全年新业务价值贡献较小，整体影响有限，此外保障型产品占比的逐步提升将有效带动新业务价值和内含价值增长。十年期国债收益率持续维持在4.0%高位附近，折现率持续回升推动准备金释放，进而推动利润增厚。

扶持在路上，当下仍旧看好大型险企

大型险企业务结构合理，渠道布局完善，竞争优势依旧凸显。在行业回归保障，价值提升的大环境下，坚定看好大型险企的投资价值， 预计 2018年新华、太保、平安、国寿的 P/EV 分别为 1.03、 1.14、 1.47 和 1.00，估值优势显著，对板块维持增持评级。

风险提示： 保费收入不及预期影响业绩，投资者情绪波动影响市场走势，国债利率下行补提准备金进而减少利润释放。