投资建议

行情回顾： 本周申万汽车指数（总市值加权平均，下同）涨幅为 1.59%，同期沪深 300 涨幅为 2.66%，汽车板块总体跑输沪深 300。分版块来看，乘用车、货车、客车、汽车零部件涨幅分别为 3.46%、 -0.19%、 0.32%和 -0.08%。

2018 年行业产销压力初现。 根据乘联会数据， 2018 年 1 月 1-19 日国内乘用车零售量为日均 59108 辆，同比下滑 9.7%。我们认为，进入 2018 年随着购置税完全退出，乘用车销量压力进一步加大，预计全年销量保持平稳。

新能源汽车短期利空将出尽，趋势向好。 根据 wind 指数，新能源汽车板块本周涨幅为 0.73%，行情走势总体弱于汽车板块。近期受银隆客车骗补、沃特玛物流车空跑的事件持续发酵以及补贴政策迟迟不能落地等因素影响，新能源汽车板块处于持续调整阶段。我们认为，当前时点补贴政策落地在即，经过持续调整板块前期不利因素已得到充分消化。与此同时，北汽新能源将借壳上市，资产估值高达 288.5 亿元，预计对应 2017 年 PE 超过 300 倍，反映出市场对新能源汽车发展的信心。短期来看，预计补贴政策推出之时，板块将企稳向好，建议逢低布局。

补贴政策临近，市场预期充分，建议关注龙头。 补贴政策迟迟难以落地，新能源汽车板块表现总体受到抑制。根据电车汇消息，补贴政策已经提交最终方案等待审批，新能源补贴政策有望近期出台。具体来看，一方面给予2017 年获得补贴资质的车型约 4 个月的缓冲期，新的补贴政策实施之前，势必会有新一轮的抢装行情。另一方面，考虑到 2020 年底补贴全部退出，2018-2020 年补贴每年都将会出现一定幅度的下滑，对企业来讲，将进一步加快行业的整合。更加看好具有技术、规模等优势的龙头企业。 建议关注宇通客车、比亚迪、上汽集团等龙头企业。

投资建议： 补贴的快速推出将进一步加剧行业的竞争，拥有技术、规模、资金等优势的龙头企业大概率会胜出，建议关注：（ 1）新能源乘用车：比亚迪、广汽集团 H、上汽集团、 小康股份等。（ 2）新能源客车：宇通客车（短期冲量或影响当期盈利能力，长期强者恒强）

风险提示：

国家补贴政策大幅调整，新能源产销不及预期。 新能源汽车短期对补贴的依赖程度仍然较高，补贴政策若有较大幅度退坡，对新能源汽车产销会有负面冲击。

购置税优惠政策退出，汽车产销不及预期。 购置税优惠政策实施以来，在宏观经济增速放缓的情况下，国内车市经历了 2016 年的高速增长。进入 2017年，随着购置税优惠力度的紧缩，国内汽车销量总体承压。 2018 年，购置税优惠政策或将退出，将对汽车产销产生更大压力。