钴： MB 钴、 金属钴、硫酸钴领涨锂电材料板块。 MB 低级钴和高级钴分别上涨 1.4%和 1.3%，价格再创新高，达到 37.9 美元/磅和 38.0 美元/磅。国内方面，由于原料成本抬升，本周金属钴上涨 0.3%至 585.0 元/公斤。硫酸钴上涨 0.9%至 11.75 万元/吨。其余钴产品价格较平稳运行。

锂： 价格平稳运行。 虽然新能源补贴政策仍未落地，但是下游市场仍需保证正常生产，虽小型电池厂家仍因成本过高而维持较低开工率，但部分大型电池厂已恢复部分运行产能，甚至春节期间依然赶工。碳酸锂生产商开工率相对持稳，本周电池级单水氢氧化锂和电池级碳酸锂平稳运行，价格分别维持在 14.95 万元/吨和 15.45 万元/吨。

其他小金属： 稀土持稳，锗供应依然紧张。 随着人民币升值，目前中国氧化镨 99.5%的出口价上涨至 68-69 美元/公斤中国离岸，较两周前高出 1 美元/公斤。中国供货商不急于出货，观望年后市场，海外进口商同样持观望态度。预计未来一周氧化镨出口价将呈稳势。另外，金属锗生产商除了执行长单和供本公司下游需求消耗外，现货可供应数量所剩无几， 预计供应紧张的状态在春节前仍难以缓解。

投资建议：

1） 细节 1： 嘉能可 2017 年钴产量下滑 3%。 本周嘉能可产量报告披露： 2017 年，嘉能可自有钴资源产量为 27.4 千吨金属钴，同比下降 3%。若包括第三方物料，则嘉能可生产金属钴产量为 30.4 千吨，同比下降 2.6%。主要是在三季度， Mopani 限制了电力供应导致当地酸供应不足，影响了 Mutanda 的产量，此外，上半年的雨季也为矿石处理带来困难。 相关冶炼厂检修也造成综合镍业务下钴产量同比下降了 20%。 而对于 2018 年指引产量，我们认为考虑到生产环境及运输时滞，实际供应量或将低于指引。

2） 细节 2： 而从需求端来看， 18 年三元材料持续放量，钴需求不断攀升： 青岛乾运新建 1 万吨三元材料春节后投产； 沃特玛宣布将全面布局三元电池及储能市场； 奔驰将投资 124 亿美元在全球建 6 座工厂生产电动汽车及配套电池；比亚迪发布纯电动车产品战略， 2018 年推出四款新车，全部切换成三元电池， 大幅提高续航里程及充电功率。 全球新能源汽车发展步伐逐步加速， 三元电池占比将快速提升，钴需求不断攀升。 我们认为2018 年钴的供需平衡仍然处于紧张态势，钴价上扬态势仍可延续，钴仍是基本面最确定的品种之一。

3）从以上两个细节可以看出，“钴牛市”的供需格局其实在不断强化──继续看好锂电材料板块， 首选钴，核心标的：①钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业；②锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。

风险提示： 宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴锂原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险。