上周行业表现

上周（ 01.29-02.02）商贸零售板块下跌 6.69%，跑输上证综指 4.69 个百分点。从各子板块看， 超市板块下跌 5.87%， 跌幅最小；贸易板块下跌 8.73%，跌幅最大。动态估值角度看，商贸零售行业动态市盈率（ PE/TTM）为 29.01X；子板块中，贸易与百货板块 PE 估值最低，分别为 22.97X 和 24.16X； 超市和连锁板块估值最高，分别为 46.92X 和 33.97X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是茂业商业（ 5.6%）、 建发股份（ 1.8%）、 天虹股份（ 1.8%）、 青岛金王（ 1.7%）、大商股份（ 1.3%）；跌幅靠前的股票分别是南纺股份（ -21.6%）、友阿股份（ -17.4%）、 吉峰农机（ -17.4%）、 海宁皮城（ -17.0%）、 萃华珠宝（ -16.1%）。

本周投资策略

主线一： 步步高与腾讯签署战略合作协议，实体零售、互联网巨头加速融合，预期互联网巨头整合线下实体零售企业步伐仍会持续，建议关注永辉超市，增持；家家悦，买入；中百集团，增持； 王府井，买入；天虹股份，增持；合肥百货，增持。 主线二： 珠宝/手表行业复苏持续，推荐具有良好资源禀赋的莱绅通灵，买入；潮宏基，买入；飞亚达，增持。主线三：苏宁云商转型升级逐见成效，线上、线下市场份额逐步提升，建议积极关注，增持评级。

行业重要资讯

1） 引入腾讯等 340 亿战投， 万达回应：不退出房产、不站队。 2） 腾讯入股海澜之家，巨头线下争夺切入服装零售。3）小米 IPO 锁定香港，目标估值 900 亿-1100亿美元。 4） 苏宁小店入京,2018 年全国拟开 1500 家。 5） 2017 年 O2O 行业市场规模近万亿。

上市公司重要公告

1）苏宁计划出资人民币 95 亿元或者等值港币，购买万达商业约 3.91%股份。

2） 百大集团控股股东及一致行动人增持股份至 31.55%。 3） 红旗连锁受让成都欣隆佰易通商贸 51%股权。 4） 海宁皮城发行股份购买海宁皮革时尚小镇公司70%股权（关联交易） 。 5） 厦门国贸出资 13.35 亿竞得一漳州市地块。

风险提示： 电商政策的不确定性；食品安全事件；黄金珠宝消费景气度下滑；经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软。