行情回顾

上周中信地产板块全周下跌 4.45%，相对沪深 300 超额收益-1.93pct。涨跌幅在 29 个中信一级行业中排名第 11。住宅、商业、园区和服务商板块分别下跌 4.25%、 8.67%、 3.19%、 12.16%。

行业观点： TOP50 持续走强的格局预期得到进一步巩固

行业政策的博弈期以及成交数据的朦胧期内，行业走势依然具有一定的不确定性，我们认为关键时点在于 3 月份行业政策的定调以及真实成交数据的佐证。但是中长期来看，无论是政府土地出让模式的转变，融资监管的收紧，还是需求端对品牌房企的偏好都在支持行业集中度提升的逻辑。行业结构的进一步分化必然以牺牲中小房企的利益和市场份额为代价，体现在龙头房企相对竞争优势的提升以及并购标的的丰富两个维度。 我们认为

行业 TOP50 持续走强的格局预期得到进一步巩固。二手房价格：挂牌量价指数持续回升

根据中国城市二手房指数统计， 前周（ 2018.1.22-1.28） 全国主要城市二手房挂牌价指数稳中有升，环比上涨 0.27%，涨幅扩大 0.04 个百分点；挂牌量指数由涨转跌，本周跌幅为 12.55%。

成交数据：春节错位效应下实现同比大增

上周（ 2018.1.27-2018.2.2） 新房成交：重点覆盖的 68 个大中城市新建商品房合计成交 493.66 万平米，同比增加 575.32%，环比减少 2.51%。二手房成交：重点覆盖的 21 个大中城市二手商品房合计成交 125.62 万平米，同比增加 1376.6%，环比减少 0.3%。库存去化：重点覆盖的 29 个城市商品房可售面积合计为 13397.53 万平米，同比减少 10.4%，环比减少 0.6%，去化周期较上上周增加 0.41 周至 54.82。

土地数据：供给反弹成交萎缩，溢价率有所上行

前周（ 2018.1.22-1.28）百城住宅类土地供给：供应建面 977.35 万平，环比上涨 40.70%。住宅类土地成交：成交建面 725.74 万平，环比下降27.65%；土地成交总价 191.48 万平，环比下降 71.77%；溢价率为 22.21%，环比上涨 2.96 个百分点。 城市：供应建面前三城市群分别为山东半岛、西北、粤港澳，前四城市分别为济南、西安、南宁、广州；成交建面前三城市群分别为成渝、哈长、山东半岛；前四城市分别为重庆、长春、西安、淄博。重点企业：拿地金额 TOP20 房企总计竞得建面 698.03 万平，环比上涨 23%。

风险提示： 政策边际改善不及预期；房贷利率水平持续抬升；销售景气度持续下行。