川财周观点

本周军工板块下跌 6.57%，在 28 个子行业中涨幅排名第 19， 2018 年初至今军工板块累计下跌 7.64%。截止 2 月 3 日，军工板块 49 家公司中已有 25 家相继发布了 2017 年业绩预告，其中 5 家亏损， 3 家基本持平， 17 家增长。其中，中航沈飞、亚光科技、航天通信、天和防务、洪都航空等业绩预计大幅上涨，业绩上涨的主要原因有两个：一是 2017 年公司完成并购重组，新业务并表带来了较大的利润增长；其次，政府补贴、子公司股权交易带来的非经常性损益的大幅度变化。从已发布业绩预告的公司来看，受到军改的影响， 2017 年整个军工行业的军品需求受到较大影响，军工行业业绩表现不佳。我们认为，随着军改影响逐步减弱、军工行业估值低于历史平均水平、军民融合等改革措施的不断推进， 2018 年军工行业基本面向好，但仍然需要紧盯估值，建议关注受订单改善影响较大的主机厂及核心配套企业，如中直股份、中国卫星、内蒙一机、航发动力、中航机电等；同时，关注军民融合改革推进带来的相关“军转民”、“民参军”优质标的，如天银机电、中航光电、航天电器、方大化工等。

市场表现

本周上证综指下降 2.70%，深证成指下降 5.47%，创业板指下降 6.30%，沪深300 下降 2.51%，军工指数下降 6.57%。 2018 年初至今，军工板块累计下降7.64%。本周军工板块， 仅有成飞集成上涨 1.65%，其余股票均呈不同幅度下跌， 跌幅前五的个股为爱乐达、晨曦航空、江龙船艇、耐威科技、航发科技，跌幅分别为 22.01%、 21.96%、 19.27%、 16.97%、 15.58%。

行业动态

1 月 30 日，我国首颗 X 射线天文卫星“慧眼”正式交付，投入使用。（ 国防科工局）； 2 月 2 日，我国在酒泉卫星发射中心用长征二号丁运载火箭将电磁监测试验卫星“张衡一号”发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。（中国军网）

公司公告

亚光科技（ 300123）：公司预计 2017 年归属于上市公司股东净利润 11659 万元-12159 万元，同比增长 538.15%-565.52%。

天海防务（ 300008）：公司预计 2017 年归属于上市公司股东净利润 4,200 万元-4,800 万元，同比增长 20%至 50%。

爱乐达（ 300696）：公司预计 2017 年归属于上市公司股东净利润 6818.36 万元-7841.11 万元，同比增长 0%-15%。

风险提示： 政策执行不及预期； 军工行业估值水平仍相对较高。