1.推荐组合

【晶盛机电】、【海油工程】、【先导智能】、【三一重工】、

【中集集团】、【振华重工】、【中国中车】、【康尼机电】

2、最新核心观点

【油服】中海油 capex 增速 40-60%，持续超配油服龙头

中海油公布 2018 年资本开支计划，预计 2018 年资本开支 700-800 亿元，较 2017 年实际完成值增加 40-60%。持续坚定看好油服板块。

一：宏观：看好后周期油服板块。经济复苏带动全球周期品自 2016年 Q3 复苏，集装箱、工程机械等板块均在行业复苏的大背景下股价走强。而油服板块在油价经历两年的上升后，仍处于底部阶段。我们认为，油价站稳 60 美金，板块活跃度明显提升，油服板块将在 2018 年实现真正反转。

二：中观：油公司资本开支提升。中海油公布其 2018 年资本开支计划，在以 53 美元/桶的布油均值基础上，预计 2018 年资本支出 700-800 亿，较2017 年实际完成值提升 40-60%。而若油价持续高于油公司预计值，其资本开支实际完成值有望超预期，行业景气度拐点确认。

三：微观：首推油服板块的周期成长股【海油工程】，业绩有大幅提升空间。 1：周期底部表现出色，业绩有大幅提升空间。在 2009-2011 年、以及 2014-2017 年两轮油服行业低谷，公司不仅保持盈利，且底部逆市扩张，规模不断扩大。且资产负债率、在手现金均达到历史最好水平，保证其在周期复苏开始阶段直接跳过资产负债表的修复，而直接进行利润表的修复。复苏空间大、速度快。 2： PB 处于公司自身及全行业最底部，安全边际足。公司历史 PB 中枢值 2 倍以上，目前 PB 不足 1.3 倍， PB 修复空间大； 3：行业的回暖带来确定性复苏态势。

投资建议： 海油工程业绩有大幅提升空间，预计公司 2017-19 年归母净利润为 4.79、 12.85、 18.49 亿元，对应 2017-19 年 PE 67、 25、 17 倍，维持“买入”评级。其余关注【中海油服】：设备利用率逐渐提升，油技产线扩充实力；【杰瑞股份】行业竞争格局、设备库存状况大幅好转。

【 三一重工】 业绩预告 20.3-21.1 亿元符合预期，轻装上阵进行时三一重工作为国产挖机龙头， 2017 年销量 3.1 万台，市占率 22.2%，同比+122%， 扩大优势。汽车起重机销售超 2 万台，同比+131%，达五年来最高值。混凝土机械市占率维持在 40%-50%，是绝对的行业龙头。

Q4 单季度利润低于预期，或与费用率提高有关。 根据业绩预告,Q4 单季度归母净利润大约 2.27-3.07 亿元，按中位数测算同比+821%， 环比-58%。我们判断利润下滑与销量无关，或与费用率提高和资产减值损失增加有关。

投资建议： 2017 年业绩符合预期，中期仍看好公司竞争力和 ROE 修复轻装上阵后的业绩弹性，预计 2017-2019 年归母净利润分别为 21、 30、40 亿元，对应 PE 为 34、 24、 18X,故维持“增持”评级。

风险提示：经济下行超预期；订单、政策低于预期