一周行情回顾： 上周， 上证综指下跌-2.70%， 深证成指下跌-5.47%，创业板指下跌-6.30%， 沪深 300 下跌-2.51%， 食品饮料 （ 申万）下跌-4.67%，涨幅在申万 28 个一级行业中排第 13 名。 食品饮料行业子板块普跌， 其中：肉制品板块下跌-1.40%， 跌幅最小； 其他酒类板块下跌-12.03%， 跌幅最大。 个股方面， 盐津铺子（ 属休闲食品板块） 上周领涨， 上涨 10.60%； 莲花健康（ 属调味品板块） 跌幅较大， 下跌-22.34%。

热点分析： 上周食品饮料行业最大看点是子板块普遍下跌。 新年“开门红” 行情之后， 沪深两市股指在上周突呈普跌、 大跌之势。 原因主要有：第一， 前期涨幅较大的个股（ 特别是指数成分股） 当前估值已处高位， 客观上存在短期回调压力。 第二， 监管层高压态势不减（ 1 月 26 日证监会新闻发言人有关言论“密切关注借势炒作高价股、 概念股、 热点股等突出问题” ） ， 类似存量信托、 资管计划降杠杆等消息广为流传。 第三， 较多上市公司发布公告称 2017 年业绩大幅预亏（ 或下修） ， 成长性被证伪或不及预期， 个别上市公司甚至存在退市风险， 引发市场担忧。 在上述因素共同作用下， 百股（ 特别是流动性较差的小票） 闪崩、 跌停等极端情形再现。体现在食品饮料板块上， 1 月 29 日， 贵州茅台大跌 5.26%， 创 2015 年以来最大单日跌幅。

从股市过往较长期表现看， 一方面， 市场短期剧烈波动恰是检验上市公司质地的试金石； 另一方面， 非上市公司基本面因素导致的股价短期大跌，某种程度上是买入绩优股的良机。 优秀上市公司股价跌到一定程度（ 股票市值显著低于企业内在价值） ， 就会有产业资本举牌、 管理层回购或增持等情形发生（ 如 2016 年 9 月份， 阳光保险举牌伊利股份） 。

投资建议： 芒格说过， “市场先生” 应该是仆人， 而不是主人。 对价值投资者而言， 应珍惜波动中的二级市场错误定价的时间窗口， 实际上，买入价便宜可提供更宽裕的安全边际， 增厚潜在投资收益率。 近期， 食品饮料行业较多上市公司公告 2017 年业绩预增或较大幅增长， 显示食品饮料行业较为稳健的经营属性和优秀上市公司较好的投资价值。 预判下一阶段， 金融严监管或将出台进一步的政策， 市场不排除暴露新的“ 雷区” 或“ 引爆点” 的可能性。 在充满不确定性的市场上， 我们认为， 应坚持“深护城河+好业绩+低估值” 价值投资理念， 将投资基石牢牢构筑在“ 业绩为王” 上， 以增强确定性、 防范潜在风险。 中期建议关注五粮液（ 000858） 、洋河股份（ 002304） 、 重庆啤酒（ 600132） 、 元祖股份（ 603886） 。

风险提示： 食品安全事件， 监管政策变化。