行业表现回顾：

2018 年 1 月，网络游戏指数下跌 1.93%，跑输沪深 300 指数 8.01个百分点，跑输传媒板块 0.75 个百分点。截止 1 月底，网络游戏板块估值水平徘徊在 36 倍左右（ TTM 整体法），处于历史低位。相对于沪深 300 指数的估值溢价率约 134%，处于历史低位。

行业动态：

手游： 1） 本月获批版号手游数量环比小幅减少 7.19%。 2）“吃鸡”手游热度依然高涨。 12 月，《王者荣耀》月活跃用户数环比下滑6.97%，活跃用户数持续下滑；“吃鸡”手游热度依然高涨，《荒野行动》累计用户超 2 亿；《终结者 2》全球用户破亿；《穿越火线》月活跃用户环比大幅提升 29.52%；《全面出击》开测，“吃鸡”手游又添生力军。 3） 新春临近，各游戏厂商抢发新品， 各擅胜场。1 月上市公司新进入 iOS 畅销榜 Top50 的新游包括：《奇迹 MU：觉醒》（掌趣科技）；《择天记》（三七互娱）、《天使纪元》（游族网络）等。新上榜游戏多为 ARPG、 MMO 等主流游戏类型，采用传奇、武侠、仙侠等主流题材，与之相对应的，同类型老游戏排名有所下滑。 4） 本月手游板块热点纷呈，短短一个月内微信小游戏《跳一跳》、《恋与制作人》、《旅行青蛙》 轮番成为热点社交话题，手游市场受关注度大幅提升。

页游： 龙头公司开服数持续回暖，新游流水增量可观。 1 月三七互娱开服数增长仍然较为显著，主要是各新游热度持续提升所致。另外，公司联营公司墨非科技新游《太极崛起》上线后表现良好，为公司业绩带来一定增量。

端游： 《 剑网 3》表现亮眼，《 PUBG》未能如期上线。金山软件 （ 3888）年度重磅作品《剑网 3 重制版》 网吧热度排名大幅上升至 15，启动次数环比增加约 150%。 受审批进程影响，《 PUBG》国服未能如期上线，具体上线时间尚未公布。

投资建议

我们看好游戏行业未来的发展，维持行业“增持”评级。主要支撑因素有： 1、游戏行业持续高景气，行业估值水平处于历史低位；2、随着泛娱乐产业的不断深入，各种娱乐方式互相影响，有望为游戏行业导入更多用户。游戏产品自带社交属性，导入用户留存率较高； 3、 VR/AR 游戏、区块链游戏等新类型游戏的加入有望进一步拓展游戏产业外延。另外，春节期间作为游戏公司的产品重点推广期，期间新老游戏产品有望迎来流水高峰期。建议关注：具备擅长的游戏品类，在研发、运营上具备一定优势的龙头公司，三七互娱（ 002555）、完美世界（ 002624）。在二次元游戏板块具备突围可能的中文在线（ 300364）。作为稀缺的自有流量卖方，有望受益于流量价值持续提升的金科文化（ 300459）。