银行指数跑赢大盘，个股普涨。 1 月 12 日至 2 月 8 日，银行指数上涨 3.79%，而沪深 300 指数下跌 4.60%，银行板块跑赢沪深 300 指数8.39 百分点。期间，工商银行（+24.80%）、贵阳银行（+24.56%）、建设银行（+24.40%）、南京银行（+24.18%）、中信银行（+21.13%）与光大银行（+20.24%）涨幅均超 20%；农业银行（+19.05%）、宁波银行（+18.27%）与中国银行（+16.38%）涨幅超 15%。

业绩快报普遍预喜，乐观预期逐步兑现。 截至 2 月 5 日，已有 13 家A 股上市银行公布 17 年业绩快报。该 13 家银行包括： 4 家股份行（招商、兴业、中信与浦发）， 5 家城商行（贵阳、宁波、南京、杭州与上海）与 4 家农商行（常熟、吴江、张家港与江阴）。总体看， 17年业绩普遍预喜，营业收入与资产质量环比大面积改善，乐观预期逐步兑现。坚持 18 年银行业策略观点，认为 18 年银行业业绩与资产质量改善范围将逐步扩大，由大银行逐渐蔓延至中小银行。

对 18 年银行业量、价、质保持乐观。 预计 18 年银行总资产增速虽有下行压力，但发放贷款仍会保持较快增长； 18 年银行业整体净息差将延续稳中有升的态势； 18 年资产质量将继续保持稳中向好的态势，17 表现落后的股份行与城商行资产质量进入改善通道。

监管层会议定调严监管强监管。 近期，人行与银监会召开 18 年工作会议，银监会发文深化整治行业市场乱象，为 18 年严监管强监管定调。具体而言，同业业务、交叉金融产品仍会延续高压态势，房地产领域信贷政策或存在较大操作空间，居民杠杆率快速增长将会纳入监管范畴。经过 17 年整顿清理，预计同业业务与交叉金融产品的监管对行业产生的负面影响将边际减弱。

投资建议。 截至 18 年 2 月 8 日，银行板块与沪深 300 指数 PB（LF）分别为 1.11 与 1.74 倍， PE(TTM)分别为 8.16 与 14.8 倍，银行板块估值相对沪深 300 处于合理区间，维持行业“同步大市”投资评级。个股方面，建议择机布局经营稳健、业绩改善确定性大的大行， 同时关注零售转型成效明显和出现业绩拐点的中小银行。国有行中，建议重点关注工行、建行与农行；股份行中，建议关注招商银行、平安银行与中信银行；城商行中，建议关注南京银行。

风险提示： 经济增长不及预期，金融监管超预期，系统性风险。