市场综述：本周上证综指涨跌幅-9.60%，深证成指涨跌幅-8.46%，沪深 300 涨跌幅-10.08%，创业板指涨跌幅-6.46%，中小板指涨跌幅-6.80%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-10.15%。

歼-20 列装空军作战部队，推荐关注航空装备产业链投资机会。 根据空军发言人发布的信息，我国自主研制的新一代隐身战斗机歼-20 已经列装空军作战部队，开始全面形成作战能力。当前我国航空装备与世界一流水平还存在较大的差距，根据 world air forces 2016 统计，我国拥有各型号战斗机约 1528 架，总数约为美国的 55%；在发展水平方面。我国还保有歼-7、歼-8 等二代战斗机超过 500 架，而美国已经形成以四代战机为主、五代为辅的现代化航空装备体系。在世界一流军队建设目标的指导下，以及新一代军机歼-20、运-20正式列装部队的情况下，我国航空装备产业景气度有望进一步提升。推荐投资者关注航空装备产业链投资机会，推荐关注中航沈飞、中航飞机、中航机电、中航光电、航发动力等。

我们看好军工行业，给予推荐评级，主要基于以下理由： 1）国防军工板块估值处于近三年的低位，已具备一定的合理性。 2）军工行业基本面好转，主要得益于我国军用装备更新换代速度加快，军改不利影响逐渐消除、国企降本增效盈利能力提升。 3）政策方面，看好国企改革、军民融合、科研院所改制、资产证券化等政策对国防军工行业发展的推动。 4）周边安全形势变化将进一步提振市场对于军工板块的关注度，成为板块上升的催化剂。

投资策略及重点推荐个股： 1）当前阶段重点发展以及装备需求确定性高的海空军装备领域的总装龙头企业，重点推荐中直股份（600038）、中航飞机（000768）、中航黑豹（600760）、中国动力（600482）。 2）重点推荐装备发展亟待突破、国家政策大力扶持的航空发动机、 机载设备领域标的，推荐航发动力（600893）、中航机电（002013）、中航电子（600372）。 3）看好具备一定行业壁垒、拥有核心技术优势、产品市场空间广阔的优质军民融合标的，重点推荐中航光电（002179）、中航高科（600862）、瑞特股份（300600）、菲利华（300395）、 火炬电子（603678）、航新科技（300424）。 4）看好集团资产证券化思路和目标明确、体外资产质优量大、上市平台地位确定的标的，重点推荐国睿科技（600562）、四创电子（600990）。

风险提示： 1）装备列装进度不及预期； 2）行业估值下行风险； 3）军费投入及军改进展不及预期； 4）国企改革及军民融合进度不及预期； 5）相关推荐公司业绩不达预期； 6）相关公司资产注入的不确定性； 7）系统性风险