投资策略： 本周上证综合指数下跌 9.60%，钢铁板块下跌 8.12%。 周内钢市有价无市。随着春节来临，下游需求季节性走弱，经销商逐步离场。期间随着冬储效应逐步显现，近几周以螺纹钢为代表的钢材社会库存快速增加。冬储积极性的上升出于产业链对开工旺季的乐观预期，主动追加库存是淡季价格维持高位的重要原因。但一旦开工旺季来临前库存储备过大，则对后期钢价走势不利。因此节日期间库存上升幅度需要密切关注。本周板块调整较大，一方面有海外因素导致的系统性风险，另一方面国内紧缩周期开启，对后期国内经济担忧增加。我们认为今年需求大概率从两年前的扩张周期进入回落期，钢铁行业盈利将受到一定影响，但绝对盈利水平仍可期待。中长期可以关注板块标的如宝钢股份、 方大特钢、 太钢不锈、新钢股份、 中国东方集团、 三钢闽光、 *ST 华菱、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、八一钢铁等；

国内钢价： 本周钢价平稳。 本周为春节前最后一周， 终端开工趋于停滞，钢贸商面临休假， 市场成交接近冰点， 钢材报价平稳。由于正月十五后工地陆续复工，需求将逐步回暖，而供给端受采暖季环保限产影响预计将在3 月中下旬释放，市场整体对节后行情偏乐观， 对应本周冬储增速继续加快。 近期钢贸商库存快速上升之后， 目前社会库存已超越 2016 年及 2017年同期水平（按农历时点测算）， 如果春节期间库存继续加速累积，将对旺季钢价造成一定压力；

库存情况： 本周上海市场螺纹钢库存 35.95 万吨，较上周上升 1.41 万吨，热轧库存 29.2 万吨，较上周上升 0.9 万吨。从全国范围看， Mysteel 统计社会库存总量 1218.99 万吨，环比上升 143.71 万吨。 分品种看，螺纹钢、线材库存继续快速上升，而热轧、冷轧库存增幅则较为平缓，这一方面是因为建筑业季节性停工，下游采购下降所致，另一方面则是钢贸商对春节后需求旺季的乐观预期，继续加速进行冬储；

国际钢价： 本周钢价涨跌互现。 美国方面， 在经历前期钢材价格持续上涨后本周钢价企稳，但考虑到目前国内钢材库存依然较低，后期配合下游需求继续复苏，钢价仍有上涨动力；欧洲市场长材价格下跌，在钢厂连续几周提价后下游接受程度或有所放缓，而板材价格继续小幅上涨，考虑到目前终端需求尚可，短期价格有望维持稳中趋强态势；

原材料： 本周矿价上涨。河北地区 66%铁精粉现货价格 700 元/吨，环比持平。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 483 元/吨，环比上升 11 元/吨。普氏指数（62%） 76.55 美元/吨，周环比上升 2.75 美元/吨。 本周部分区域高炉继续检修，高炉产能利用率较上周下降 0.43%至 72.42%，周内钢厂产量小幅下滑， 而钢厂进口铁矿石库存天数继续攀升至 33.5 天。 下周开始供需双方入市积极性均逐步下降，成交将趋于清淡。此外，钢厂经过连续一个月的原料备货，补库行情基本进入尾声， 短期对矿价支撑有限；

行业盈利： 本周吨钢盈利企稳， 根据我们模拟的钢材数据， 本周铁矿价格上涨而焦炭价格下跌， 钢材成本端整体企稳，而钢价波动有限， 行业吨钢毛利以稳为主， 其中热轧卷板（3mm） 毛利下降 6 元/吨，毛利率下降至 26.34%；冷轧板(1.0mm) 毛利下降 9 元/吨， 毛利率下降至 13.07%；螺纹钢(20mm)毛利下降 1 元/吨，毛利率下降至 26.87%；中厚板(20mm)毛利上升 6 元/吨，毛利率上升至 17.91%；

风险提示： 宏观经济大幅下滑导致需求承压。