核心空港迎供需逆转，短期受益航线票价放开、人民币强势升值以及春运旺季行情。首先，民航新政推动供给侧改革：民航新政计划从17年冬春航季开始，对航班时刻安排进行运行总量控制和航班结构调整，核心空港有望迎来供需大逆转，行业客座率及客公里收益水平提升在望。另外，航线票价大幅超预期，根据我们测算，在中性假设（5年提到目标票价）下，三大航平均年化增厚税后利润为：南航21.1亿元、东航16.5亿元，国航22.6亿元，对应17年业绩弹性分别为南航31%、东航24%、国航23%。其次，18年以来人民币持续升值利好航空。1月以来，人民币兑美元汇率升值幅度超出市场预期，升值幅度达到3.8%，本周人民币兑美元突破6.30关口，短期来看人民币易升难贬，航空将明显受益。此外，春运自2018年2月1日开启，官方预测今年春运航空旅客量预计同比增长10%，继续保持高增长态势，我们判断今年春运将呈现“节前平稳节后旺”的特点，历史数据显示，春运数据向好，预示全年行业需求向好，密切关注航空在春运旺季下行业供需改善带来的运营改善。持续推介推荐具备航线网络、时刻资源优势的南方航空、东方航空、中国国航，关注春秋航空、吉祥航空。

铁路货运创新高，节前铁路客流持续攀升，持续关注改革落实情况。首先，铁路货运创新高：大秦线1月日均运量达126.68万吨，完成货物运输量3927万吨，同比增加11.59%，运量创近年来新高，国内经济向好带动煤炭等大宗货物运输需求回升，铁路货源逐步回流，货运量持续增长，供需态势向好。其次，铁路春运客流持续攀升：铁总公布称，今年春运全国铁路预计发送旅客3.9亿人次，同比增加3131万人次，增长8.8%，日均955万人次。近期，铁路改革多方面同时推进，2018年是铁路改革落实兑现期，铁路未来的发展及效益有望显著改善。重点推荐混改预期强的广深铁路。

长期推介组合：南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）、广深铁路（601333）、大秦铁路（601006）、铁龙物流（600125）、传化智联（002010）、外运发展（600270）、中储股份（600787）、顺丰控股（002352）、韵达股份（002120）、跨境通（002640）。