投资要点

造纸板块： 纸价全面上涨，看好年后春季躁动。 根据卓创资讯数据显示， 本周铜板、双胶涨价函效应初显，其中铜版纸价 7333 元/吨，周上涨 100 元/吨；双胶纸价 7133 元/吨， 周上涨 3 元/吨。受前期废纸价格上调影响，本周瓦楞纸和箱扳纸分别+32 元/吨、 +13 元/吨至 3945 元/吨、 4763 元/吨，纸价全线上涨。 由于节前废纸已经停收， 成本端国废到厂平均价 2509 元/吨（周变化-2 元/吨）；美废11#外商平均价 230 美元/吨价格持平。纸浆方面，阔叶浆外商平均价 785 美元/吨，针叶浆外商平均价 897 美元/吨，浆价高位维稳。临近年关，本周纸厂停机数量增加， 我们判断纸价年前以稳为主，看好年后纸浆系、废纸系春季躁动带动纸价走强。 当前时点市场对废纸系认知存有分歧， 我们认为中长期在环保约束下造纸企业产能投放进度多有延迟， 从而箱板纸供需进行动态匹配， 18 年行业景气将维持高位。 根据我们的跟踪， 1 月份箱板龙头吨净利处于较高水平，判断 1 季度龙头盈利无忧。当前时点继续推荐玖龙（17 年自然年 6X）、理文（17 年自然年7X）、山鹰（18 年 9X）、太阳（18 年 11X）、晨鸣（18 年 6X）。

家居板块：建议继续配置龙头家居，优选欧派、顾家、索菲亚。 根据渠道属性差异，我们通过 2C & 2B 两个思路分析龙头成长性。（1） 2C： 板块一线龙头大多已进入扩品类及大家居阶段，在开启产品成长点的同时为其打开新一轮开店扩张的空间，保障其规模持续高速成长。其中我们重点推荐索菲亚（1 月订单好转+员工持股购买完成，对应 18 年 25X）、 欧派家居（子品牌+多品类持续发力， 18年对应 32X）、顾家家居（内生增长持续发力+外延扩品类可期，近期与海外巨头签订合作框架同时建立新产能基地，18 年对应 25X）；此外家装行业市场广阔（ 2016年 1.9 万亿）且市场极度分散（龙头东易日盛市占率 0.2%），随着家装服务的消费属性渐强， 尚品宅配通过整装云进行该领域的探索， 针对行业痛点提供标准化服务，提升家装流程中人员材料和时间的效率匹配，为公司提供新的业务增长点，建议重点关注。（2） 2B：精装房的大趋势对龙头家居企业 2B 业务放量带来深远影响：家居品类中地板、橱柜、卫浴、木门等行业是率先受精装房影响的品类。目前恒大、万科、碧桂园等大型地产商精装房占比几乎都接近 100%，优质的地产商更加看重的是家居合作伙伴的优秀的供应链、现金流、品牌力、产品力，因此龙头获得先发优势。 建议关注大亚圣象（管理改善&2B 业务放量， 18 年 14X）。

风险提示： 纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。