行业观点

未来一段时间，基础化工行业的发展态势为：（ 1）多数周期类化工品相继于 2014 年触底，开启景气复苏进程；（ 2）预计 WTI 油价中枢将在 60 美元/桶附近震荡；（ 3）大部分化工品价格伴随原油价格波动，精细化学品价格相对稳定，供给端格局较好的化工品仍具有独立行情；（ 4）供给侧改革方面，关注产能可能永久性退出的化工子行业；关注部分地区环保趋严对行业的影响；（ 5）下游实质性需求复苏有待观察。给予基础化工行业“买入”评级。

重点关注子行业

子行业方面，可重点关注：（ 1） 聚酯产业链；（ 2） 尿素；（ 3） 两碱；（ 4）低估值细分龙头；（ 5）电子化学品。

化工品： 原油、棉花、橡胶价格下跌，煤炭平稳；化工品价格下行，价差涨跌相当

（一） 原油、棉花、橡胶价格下跌，煤炭平稳

（二）化工品价格下行

在我们跟踪的 231 个产品中，本周与上周比： 33 种产品价格上涨， 116种产品价格平稳， 82 种产品价格下跌，三类产品个数分别占到总产品个数的15%、 50%和 35%。 价格涨幅较大的产品包括： 无。 价格跌幅较大的产品包括：硫磺（ -11.2%）、蒽油（ -10.6%）、NYMEX 天然气（ -10.5%）、二甲醚（ -9.3%）、双氧水（ -8.5%）、国际石脑油（ -6.9%）、酚油（ -6.7%）、 WTI 原油（ -6.3%）、布伦特原油（ -6.2%）、水合肼（ -6.0%）、草甘膦（长三角）（ -5.4%）、国际柴油（ -5.3%）、迪拜原油（ -5.3%）、煤焦油（长三角）（ -5.2%）、工业萘（ -5.1%）、国际汽油（ -5.0%）。

（三）化工品盈利能力涨跌相当

在我们跟踪的 43 个产品价差中，与上周相比： 21 种产品价差扩大， 8 种产品价差平稳， 14 种产品价差缩小，三类产品个数占比分别为 49%、 19%和33%。 价差扩大幅度较大的产品为： 三聚磷酸钠（ 29.1%）、己二酸（ 12.9%）、涤纶长丝 FDY（ 12.3%）、乙烯法 PVC（ 8.1%）、 PTA（ 6.1%）。 价差缩小幅度较大的产品为： 二甲醚（ -22.1%）、草甘膦（ -10.8%）。

数据跟踪

行业走势： 跑赢大盘。行业估值：低于历史均值。

风险提示

1、宏观层面：若宏观经济下行风险，则相关化工品的需求亦有萎缩的风险；若国际经济政治环境发生较大变化，原油价格剧烈波动。 2、行业层面：大宗原材料价格剧烈波动； 行业政策波动风险。 3、公司层面：公司盈利不及预期；重大安全、 环保事故； 新项目进展不及预期。