1 月新能源汽车销量超预期， 补贴转向，市场竞争初显。 中汽协数据显示， 1 月新能源汽车销量达 38470 辆（同比增 4.3 倍），其中纯电和插电增速均为 4.3 倍左右，乘用车、客车和货车销量分别增 4.5 倍、 20倍和 95.2%，北汽新能源销 7870 台、比亚迪销 7330 台、上汽销 5010台，位列前三甲。 1 月新能源汽车销量超市场预期，排除其中少部分补库存现象，在政策尚未落地前，厂商大量销售，且乘用车仍以 A00 为主（占 43.5%），客车同比暴增，从侧面验证了或存在缓冲期。行业长期发展前景确定，短期缓冲期下厂商抢装动力足，辅以前期新能源汽车已经持续几个月大幅回调估值接近底部，我们认为新能源汽车一季度有望迎来增长行情，重点推荐行业龙头宇通客车。

乘用车 1 月销量不具代表性，静待 2 月销量出炉。 据中汽协统计数据显示， 1 月汽车产量为 268.83 万辆（同比+13.61%/环比-11.61%），销量为 280.92 万辆（同比 11.59%/-8.20%），同比亮眼，但环比有明显下跌。分市场来看，乘用车销售 245.62 万辆（同比 10.73%/环比-7.43%），商用车销售 35.31 万辆（同比+18.02%/环比-13.26%）， 1 月商用车销量同比领先，但环比不及乘用车表现。乘用车销量方面，分车型来看，轿车（同比+7.3%/环比-3.4%）、 MPV（同比-13.4%/环比-21.8%）、 SUV（同比+22.9%/环比-7.7%）和交叉型乘用车（同比-30.0%/环比-31.1%），SUV 仍是乘用车增长的主引擎；分国别来看，自主品牌市场份额微跌0.5pct，德系微增 0.5 pct， 日系大增 2.2 pct， 美系大跌 1.2 pct， 韩系大跌 1.3 pct， 法系维持不变， 日系维持 17 年以来强劲的增长势头， 18 年合资强势反攻， 自主品牌品牌整体市场份额或将有所下滑； 分车企来看， 上汽大众+0.1%、 一汽大众 23%，北大众 18 年开始发力，上汽通用+12.1%、 长安福特-29%， 美系双雄持续分化， 一汽丰田+52.0%、 广汽丰田+21.5%、 东风本田+15.7%、 广汽本田+7.5%和东风日产+5.3%，丰田迎强势产品周期，领涨日系三强，上汽乘用车+81.4%、吉利+51.0%、广汽乘用车+32.3%、长城+20.8%和长安-9.2%，自主持续分化，一线自主领跑。 综合来看，考虑到 17 和 18 年春节错位， 存在一定补库现象，我们认为 1 月单月销量不具代表性，静候 2 月销量出炉，前两月累计销量或指引全年销量走势。

风险提示： 2018 年新能源汽车补贴政策或不及预期；新能源汽车销量或不及预期；汽车销量或不及预期。