事件：2 月 8 日，2018 年 1 月国内新能源乘用车销量达到 31638 台，同比增速 483%。其中纯电动 19392 台，插电混动 12246 台。符合市场对于 1 月份新能源汽车产销同比增速近 5 倍的预期，实现开门红。

投资要点：

销量增长的重要原因是政策缓冲期的抢装效应及去库存效应。 新版补贴政策下，A00 级乘用车存在较强的补贴大幅退坡预期，为继续享受政策过渡期较高的补贴，A00 型乘用车受市场青睐。 1 月 A00 型电动车销量达 1.75 万台，占纯电动销量的 86%，占全部销售量的 52%，占比最高，维持高位。

1 月新能源乘用车销量的前三甲月度销量均超过了 5000 台，北汽新能源仍占据纯电动乘用车榜首位置。 1 月新能源乘用车销量前三甲分别为北汽新能源（7930 辆，同比增长 389%），比亚迪（7151 辆，同比增长超 10 倍），上汽乘用车（5010 辆，同比增长 249%）。纯电动车型中，前三甲为北汽 EC系电动（7870 辆） ，江淮 IEV 系列（3356 辆） ，江铃 E200（1897 辆）。

插电式混合动力占比提高，增速超过 5 倍，比亚迪保持插混市场强势地位。1 月插电混动销量达 1.2 万辆，由于基数较低，同比增幅超 5 倍，不纯电动车型均衡增长。插电式混合动力的占比达到高位，约 39%。插电式混合动力向来是外资品牌实力超强的市场，比亚迪突破重围，1 月插电式混合动力销量前两名均为比亚迪车型，比亚迪秦实现销量 3339 辆，比亚迪宋 DM 销售2681 辆，保持强势地位。

春节后市场看点更多，有望呈现政策与市场双向利好局面。 一季度末，限购城市的牌照红利将逐步显现，支撑整个二季度的新能源乘用车产销。 对于 18年新能源汽车销售量，我们仍维持 100 万辆的预期，约 30%的产销增速。进入 18 年，单纯的产销增长数据已不重要，关键是产销结构的调整，高能量密度不高续航里程车型占比的提升。

投资建议：目前新能源汽车产业链去库存情况良好，上游锂电材料不锂电池基本完成库存消化。 1 月份新能源汽车产销开门红，一季度产销有望逐步走强，产业链景气度向上，呈现淡季不淡的态势。经过近三月的调整，新能源汽车产业链风险释放基本到位，市场悲观情绪亦反应到位，新版补贴政策的落地将带动行业利空出尽。新能源车产业链景气度不断向上，建议开始新能源汽车产业链各环节个股配置。行业洗牌加速，集中度提升，建议关注具备‘规模+技术’优势，进入核心供应链的龙头个股。推荐：华友钴业、天齐锂业、杉杉股份、当升科技，天赐材料，创新股份，诺德股份，国轩高科，亿纬锂能，新纶科技等。

风险提示：新能源汽车产销低于预期，新版补贴政策落地不及预期的风险