最近工信部公布了 2017 年中国软件行业整体运行情况。 从各指标数据来看，（1） 2017 年中国软件行业整体收入增速回升， 2017 下半年增速回升较为明显，体现下游景气度回暖。（2）利润增速快于收入增速， 2017 年一到四季度利润增速逐季度提升。（3）软件行业人员规模平稳增长，工资总额增速稳定，人均工资增速有所提升。（4）分领域来看，IT 服务收入占比过半，增速最快。

收入端：增速回升。 根据工信部最新数据， 2017 年，中国软件和信息技术服务业完成软件业务收入 5.5 万亿元，同比增长 13.9%，增速同比提高 0.8 个百分点。从历史数据变化趋势来看， 2017 年软件行业收入增速出现拐点迹象。从月度累计数据来看， 2017 年软件行业月度累计收入增速也呈现提升趋势，从 2017 年年初的 12.6%的增速提升到2017 年年底的 13.9%。 如果看单月收入同比增速的话， 增速提升的会更加明显。 从以上数据可以看出，我国软件行业下游需求景气度持续回升。

利润端：增速快于收入。 2017 年，软件行业实现利润总额 7020 亿元，同比增长 15.8%，比 2016 年提高 2.1 个百分点，高出收入增速 1.9 个百分点。分季度来看， 2017 年一至四季度利润总额增速分别为 9.6%、 14.2%、 15.6%、 21.2%，呈现出单季度逐步上升态势。从月度累计利润来看， 2017 年月度累计利润增速也呈现逐步增长趋势，从 2017 年年初的 9.0%提升至 2017 年年底的 15.8%，提升幅度较为明显。

成本端： 人员规模平稳增长，人均工资增速有所提升。 从三个角度来看，（1）员工规模。 2017 年底我国软件行业从业人数接近 600 万人，比上年同期增加约 20 万人，同比增长 3.4%。 从全年变化趋势来看，软件行业人员规模增速呈现回落趋势，从 2017 年年初的 4.9%回落至年底的 3.4%。（2）工资总额。 工资水平保持较快增长， 2017 年我国软件从业人员工资总额增长 14.9%。从月度累计数据来看， 5-7 月份增速较快，与应届毕业生加入行业有关。 从全年变化趋势来看， 工资总额增速从年初的 11.3%增长至年底的 14.9%。 如果与往年相比， 2017 年工资总额增速有一定回落。（3）人均工资。 2017 年，我国软件行业人均工资增长 11.2%。 从月度累计数据来看，全年波动幅度不大，但与 2016 年相比， 2017 年人均工资增速提升 1-2 个百分点。

分领域： IT 服务收入增速较快。（1） IT 服务占比最大。 2017 年我国 IT 服务收入为 2.9 万亿元，同比增长 16.8%，增速高出全行业 2.9 个百分点，收入比重为 53.3%。 IT 产业继续向服务化、云化方向演进。云服务相关收入规模（包括 IaaS、 PaaS、 SaaS）超过 8000 亿元，同比增长 16.5%。（2）软件产品。 2017 年软件产品收入规模为 1.7 万亿元，同比增长 11.9%，占全行业收入比重为 31.3%。值得关注的是，信息安全软件产品和工业软件产品收入增速较快，分别达到 14.0% 19.9%，两者的收入规模均超过 1000 亿元。另外，从 2017 年全年来看，工业软件产品增速呈现不断上升趋势，下游需求景气度比较旺盛。（3）嵌入式系统软件。 2017 年嵌入式软件产品收入占比为 15.4%。 目前嵌入式软件已成为产品和装备数字化改造、各领域智能化增值的关键性带动技术， 2017 年我国嵌入式软件实现收入8479 亿元，同比增长 8.9%。

我们认为，软件行业收入增速有望继续保持稳中较快增长。 第一， 从整体大的宏观背景来看，随着国内宏观经济的企稳，软件需求景气度也会随之回升（一般 IT 投入周期落后于宏观经济半年到一年时间）。第二，从行业发展趋势来看，云化进程和智能化趋势有望继续驱动企业加大新的 IT 建设，拉动 IT 产业需求。第三， 从上市公司层面来看，从最近的业绩预告和部分公司披露的一季报预告来看，行业内一些公司业绩在最近的两三季度（17Q3、 17Q4、 18Q1）出现了一定的边际向好变化。? 从标的推荐来看，我们继续推荐二线低估值白马，包括汉得信息、华宇软件、东方国信、宝信软件等。另外，我们建议关注一季报有望高增长的公司，包括美亚柏科、今天国际、泛微网络等。主题板块方面，建议关注近期受政策和事件催化的工业互联网板块，推荐用友网络、东方国信、汉得信息、鼎捷软件等。

风险提示： （1）行业整体业绩增速低于预期的风险； （2） 软件行业人力成本上升较快的风险。