拓斯达(300607)

事件： 公司于 2 月 22 日发布公告， 筹划购买标的资产为野田股份，公司已于 2017 年 8 月以 3000 万收购其 20%股权， 拟收购余下 80%股权，公司将于 2 月 23 日开市起复牌。

野田股份主营超声波焊接设备，主要客户为知名汽车制造企业直接供应商： 野田主要产品为汽车超声波焊接机、汽车热铆焊接机、汽车热铆超声波焊接机，具体可应用于汽车门板、标板下本体、侧盖板、盖板支架等汽车内外柔性塑料的焊接。野田拥有一大批汽车制造领域的优质客户， 包括宁波华翔电子、常春汽车零部件、广汽优利得汽车内饰、长城汽车徐州哈弗分公司等， 为上海大众、一汽奥迪、广汽、长城汽车等知名汽车制造企业直接供应商。 2016 年，野田实现收入2213 万元，净利润为为 45.82 万元，销售毛利率为 34.72%。

拟收购野田股份余下 80%股权，扩张其自动化应用领域： 公司业务逐步从注塑辅机设备延伸至工业机器人应用及成套装备，下游应用已涵盖注塑、 3C 产品、汽车零部件、家电、医疗器械等领域。汽车制造是工业机器人应用最广泛、最成熟、数量最多的工艺领域，通过收购野田余下 80%股权，公司将扩张其自动化设备特别是工业机器人在汽车制造领域的应用，为公司建立机器人生态圈提供应用市场切入点和技术支持。

国产机器人逐渐崛起，公司显著受益“机器换人”浪潮： 随着人工成本上升以及对产品质量要求的提高，制造业“机器换人”是大势所趋。我国工业机器人销量保持快速增长， 2016 年销量为 8.7 万台，同比增长 26.90%，预计 2017-2020 年我国工业机器人销量复合增速将达到 25%。同时，核心零部件特别是 RV 减速器国产化进程逐步推进，国产机器人成本将大幅降低，行业有望迎爆发式增长。公司作为工业机器人新锐企业，显著受益“机器换人”浪潮，有望迎快速成长期。

盈利预测与投资建议： 我们预计公司 2017-2019 年净利润分别为1.35 亿、 2.15 亿和 3.40 亿，对应 PE 分别为 54 倍、 34 倍和 21 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 下游行业自动化需求不及预期，行业竞争加剧