央行货政报告称将继续执行稳健中性的货币政策，强调流动性和去杠杆的平衡性。 4 季度贷款利率小幅下行，我们认为更多受季节因素影响。展望 2018 年，旺盛的企业融资需求有助于贷款利率的上行，从而带动行业息差的走阔，同时行业资产质量的持续向好依然会成为驱动板块基本面改善的核心因素，为板块估值的进一步抬升提供支撑。目前板块估值回落至 18 年 1xPB 附近，下行空间有限，建议投资者买入或坚定持有。在个股上，除基本面优异的大行外，推荐成长性优异的宁波银行和招商银行，并关注调整压力缓释的南京银行及低估值股份行的补涨机会。

板块表现。银行： 节前一周， A 股银行板块上涨 0.5%，同期沪深 300 指上涨 3.3%， A 股银行板块跑输沪深 300 指数 2.8 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名 26/29。不考虑次新股， 16 家 A 股上市银行股价表现较好的是工商银行(+0.9%)、 招商银行(+0.3%)和建设银行(-0.1%)。次新股里上海银行、杭州银行和江苏银行分别上涨-2.4%、 -4.0%、-5.4%。 14 家 H 股上市银行中， 中国银行、工商银行和建设银行分别上涨+1.6%、 +0.9%、 +0.3%。 信托： 节前一周，中航资本、经纬纺机、 陕国投A、 爱建集团、 安信信托分别上涨+2.32%、 +1.59%、 +1.30%、 -1.02%、 -3.39%。

行业要闻回顾及展望。回顾： （ 1） 1 月社融同比增速较上月降低 1.1 个百分点至 11.3%； M2 同比增速环比提升 0.4 个百分点至 8.6。（央行）（ 2）1 月新增贷款规模达历史峰值， 信贷需求旺盛； 2 月信贷投放增量也非常可观，央行已经开展窗口指导。（新浪财经）（ 3） 央行发布 4 季度货币政策执行报告称，保持货币政策的稳健中性，关注货币供给总闸门，经济金融领域结构性矛盾仍突出，防范化解重大风险的任务仍然艰巨。（央行） （ 4）今年 1月份集合信托平均预期收益率达 7.27%，较去年年初的 6.59%水平已有大幅回升。（用益信托）（ 5） 国家发改委、财政部日前联合发文规范企业债券融资，严防地方债风险。在 PPP 方面， 规范以 PPP 项目发行债券融资，严禁采用 PPP 模式违法违规或变相举债融资。 （中国经济网）展望： 上市银行业绩快报披露。

资金价格。 节前一周， 央行未进行公开市场操作。 本周无逆回购到期。银行间拆借利率走势分化，隔夜拆借利率上升 37BP 至 2.97%， 7 天期/14天期拆借利率下降 30BP/22BP 至 2.99%/3.76%。国债收益率走势向下， 1 年期/10 年期下降 2BP/1BP 至 3.37%/3.87%。

理财价格。 中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.95%， 较前一周上行 4bps。互联网理财产品 7 日年化收益为 4.42%，较前一周下降 2bps。

同业存单。 节前一周，同业存单利率走势分化， 1 月期 AAA+级同业存单利率下降 16bps 至 3.28%， 3 月期/6 月期/1 年期 AAA+级同业存单利率上升10bps/9bps/4bps 至 4.70%/4.76%/4.82%。 1 月同业存单余额为 7.99 万亿元，基本环比持平，其中 25 家上市银行同存余额占比约为 49.7%。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。