2018 年电动车补贴政策落地，补贴细则与网传出入不大，但 A00 级和高端乘用车补贴标准略超预期，纯电动客车高能量密度门槛略低于预期。政策赶在年前落地，意味着行业不确定性解除，上半年将迎来抢装潮，且电动车将向高端化调整。 我们认为电动车板块政策落地+深度调整估值低+1 季度趋势向好+电动车高速发展大趋势不变，反转行情可能来临，强烈建议布局，优选各个环节的龙头标的！

具体细则如下：

1.降低运营里程要求：对私人购买新能源乘用车、作业类专用车（含环卫车）、党政机关公务用车、民航机场场内车辆等申请财政补贴不作运营里程要求。其他类型新能源汽车申请财政补贴的运营里程要求调整为 2 万公里。

2.预先拨付一定补贴，缓解产业资金压力： 车辆销售上牌后将按申请拨付一部分补贴资金，达到运营里程要求后全部拨付。

3.过渡期适当延长：2018 年 2 月 12 日至 2018 年 6 月 11 日为过渡期，过渡期期间乘用车和客车按照 2017 年补贴给以 0.7 倍补贴，新能源货车和专用车按 0.4 倍补贴。

4.地方购置补贴建议转为对运营环节支持： 建议从 2018 年起将新能源汽车地方购置补贴资金逐渐转为支持充电基础设施建设和运营、新能源汽车使用和运营等环节。

5.推广目录： 2017 年目录内符合调整后补贴技术条件的车型，可直接列入新的目录。

6.各类车型补贴标准： 提高能量密度、能耗水平、续航里程等门槛，补贴向乘用车倾斜，加大对高端产品补贴力度，具体分析如下：

1） 乘用车：鼓励高端乘用车， A00 级车升级后仍具备经济型2018 年补贴变化：

按续航里程分档增多，最低档标准从 100km 提升至 150km，每 50km设一档，最低补贴为 1.5 万/辆， 400km 以上补贴为 5 万/辆，续航里程 350km 以上车型补贴标准比 2017 年有不同程度提升。

能量密度要求调高， 最低标准为 105Wh/kg， 105（含） -120Wh/kg 的车型给予 0.6 倍补贴， 120（含） -140Wh/kg 的车型给予 1 倍补贴，140（含） -160Wh/kg 的车型给予 1.1 倍补贴， 160Wh/kg 及以上的车型给予 1.2 倍补贴。

根据纯电动乘用车能耗水平设置调整系数， 百公里耗电量（ Y）优于门槛 0（含） -5%的车型按 0.5 倍补贴，优于门槛 5（含） -25%的车型按 1 倍补贴，优于门槛 25%（含） 及以上的车型按 1.1 倍补贴。

单车补贴可乘以电池能量密度系数及能耗调整系数，即纯电动乘用车最高补贴为 6.6 万/辆（ 2017 年为 4.84 万，增 36%），但单位电池电量补贴上限不超过 1200 元/kWh。

插电式乘用车补贴金额为 2.2 万/辆（ 2017 年为 2.4 万）， 同比下降 8.3%。

2018 年补贴变化影响：

A 级纯电动乘用车占比将提升， 2017 年纯电动车乘用车续航里程主要集中于150-200km， 2018 年补贴向高续航里程车型倾斜，最高补贴可超过 6 万/辆，且鼓励党政机关、企事业单位使用新能源乘用车，车企从供给端也加大这类型车型的研发和投放。

A00 级乘用车续航里程将提升，单车带电量将提升， 从最新推广目录及车企了解到，预计 A00 级车型带电量将从 20kwh 提升至 25kwh，根据我们的测算，考虑电池成本下降等方面因素，即使消费者到手价格维持不变，车企依然可维持较客观利润，因此 2018 年仍具备较广市场。

预计乘用车 2018 年销量 75 万辆以上， A00 级车单车带电量提升至 25kwh以上，依然具备经济型，市场空间广； A 级新车型不断推出，且有望培育新市场，因此我们认为乘用车销量将保持 30%以上增长。

2）客车：补贴标准略好于预期， 以公交市场为主较稳定2018 年补贴变化：

纯电动客车单度电补贴降低 33%至 1200 元，最高补贴标准从 30 万降至 18万（较 2017 年降 40%），单车补贴金额=Min{车辆带电量×单位电量补贴标准；及单车补贴上限}×调整系数（包括：电池系统能量密度系数、单位载质量能量消耗量系数）， 即纯电动最高补贴可达 21.78 万（较 2017 年降低27.4%）。

能量密度要求提高，分两档，最低要求 115wh/kg， 115（含） -135wh/kg 给予 1 倍补贴， 135wh/kg 及以上给予 1.1 倍补贴（此前预计最高档要求为140wh/kg）。 根据近两批推广目录，客车能量密度达到 140wh/kg 的车型占比超过 50%，调整速度超预期

投资建议： 电动车板块政策落地+深度调整估值低+1 季度趋势向好+电动车高速发展大趋势不变，反转行情可能来临，强烈建议布局！

1）政策落地，车企调整快： 补贴政策年前落地，加大对高端产品支持力度，近两批推广目录也显示车企调整速度超预期（能量密度提升+A00 级车续航里程提升），且补贴政策留有缓冲期，防止出现断档现象。

2）估值低：电动车板块已深度调整 5 个月，充分反映行业悲观情绪（包括对政策、价格的悲观预期），机构持仓占比降到低点，龙头标的估值已小于20X(对应 2018 年)，板块底部明确反转可能来临。

3）一季度行业景气度超预期： 其中 1 月各环节开工率回升至 60-70%， 1 月电动车销量近 3.9 万辆，同比增长 4.3 倍；装机电量 1.3gwh，同比增长 11倍！产业链普遍反映 2、 3 月订单充足，产销将逐月攀升。我们预期 2018年新能源车销量仍有望超过 100 万辆，乘用车 75 万辆，专用车 15 万辆，客车 10 万辆，对应动力电池装机电量 45gwh（乘用车平均单车带电量将回升，A00 级车电量增加+A 级车占比有望提升），同比增长近 30%，实际电池产量将达 50gwh 以上。

4）长期看，技术进步+成本下降，将催生电动车真实需求爆发，且动力电池向高镍发展，将带各环节产品结构优化。全球范围看， 2017 年全球电动乘用车销量达到 120 万辆，同比增 67%，海外 63 万辆，同比增 52%，目前各大车企纷纷布局电动车，新车型将支撑持续高增长。

当前时点电动车板块进入配置区间，反转行情可能来临，强烈建议布局！标的方面，重点推荐华友钴业（三元替代+18 年上半年新增钴供给有限，价格有支撑）， 天赐材料（六氟价格见底+成本优势，绑定龙头放量）、 宏发股份（继电器全球龙头，新能源和汽车电子高速增长）、 天齐锂业（优质龙头客户+后续资源及加工产能扩产）、 杉杉股份（锂电材料龙头，正极价稳量升+新能源车业务有望扭亏）、 汇川技术（通用自动化超预期，动力总成值得期待）、 星源材质（海外客户拓展超预期+湿法放量），同时重点推荐创新股份、 国轩高科、 新宙邦、格林美等，建议关注赣锋锂业。