上周行业表现

上周（ 02.19-02.23）商贸零售板上涨 1.61%，跑输上证综指 1.25 个百分点。从各子板块看，贸易板块上涨 1.88%，涨幅最大；超市板块上涨 1.37%，涨幅最小。动态估值角度看，商贸零售行业动态市盈率（ PE/TTM）为 28.17X；子板块中，贸易与百货板块 PE 估值最低，分别为 22.05X和 24.01X； 超市和连锁板块估值最高，分别为 45.63X 和 32.58X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是 ST成城（ 10.3%）、快乐购（ 7.7%）、南宁百货（ 6.6%）、天虹股份（ 6.4%）、吉峰农机（ 6.4%）；跌幅靠前的股票分别是顾地科技（ -10.0%）、 金洲慈航（ -1.8%）、东百集团（ -1.45%）、津劝业（ -0.99%）、人人乐（ -0.58%）。

本周投资策略

主线一： 步步高与腾讯、京东签署战略合作协议，同时通过股份转让，腾讯、京东晋升为步步高股东，实体零售、互联网巨头加速融合，科技赋能、行业洗牌将进一步加剧，建议关注永辉超市，增持；家家悦，买入； 步步高，增持； 中百集团，增持； 王府井，买入；天虹股份，增持；合肥百货，增持。 主线二： 珠宝/手表行业复苏持续，推荐具有良好资源禀赋的莱绅通灵，买入；潮宏基，买入；飞亚达，增持。主线三：苏宁易购转型升级逐见成效，线上、线下市场份额逐步提升，建议积极关注，增持评级。

行业重要资讯

1）春节期间全国零售和餐饮企业实现销售额约 9260亿元，同比增长 10.2%。2） 连亏 5 年后卜蜂莲花于 2017年扭亏为盈。 3） 2018全球零售商排行榜：中国15家上榜，京东居首。 4） 京东挑战亚马逊：将在欧洲推进电商平台和配送服务。5） 海澜之家与美团外卖合作 推出“一小时送达”服务。

上市公司重要公告

1） 步步高、腾讯、京东三方签署协议共同发展“智慧零售”、“无界零售”。 2）天音控股全资孙公司穗彩科技成为甘肃智慧投注站项目供应商。3）利群股份 2017年归母净利润 3.97亿元，同比增长 9.83%。 4） 周大生出资 3.08亿联合竞买深圳市一宗地。 5）金一文化复牌。

风险提示： 电商政策的不确定性；食品安全事件；黄金珠宝消费景气度下滑；经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软。