板块表现

本周建筑装饰指数上涨3.1g%，跑赢沪深300 0.55个百分点：子板块方面，水利工程上涨最多(5.11%)．而其他基础建设上涨最少(1.44%)：主题方面，雄安新区主题上 一涨最多(5.13%)，而PPP指数上涨最少(2.47%)。

行业观点

节前建筑板块受利率上行、外围股市下跌等影响有所调整，部分绩优龙头公司股价也遭到错杀。春节以来海外市场出现反弹，同时在本周雄安新区召开规划编制会议等主题推动下，建筑板块节后上涨3.19%．涨幅居前。而下周三中全会及18年两会即将举行，预计近期市场风险偏好或有所修复。

此外，近期23个省份召开了18年交通运输工作会议，据交通部披露数据，预计18年交通领域总投资2.1万亿元，较17年计划同比增长7.0%。另据交通部数据，17年全国交通固定资产投资为2.27万亿，同比增长15.37%，其中公路投资为2.12万亿，同比增长18.97%：18年1月全国交通固定资产投资1174亿(+59.8%)，其中公路投资1118亿(+62.0%)。而公司方面，中国建筑公告1月新签基建订单628亿，同比大幅增长290%。总体来看，基建投资开局良好，预计全年将维持稳健增速。近期部分基建公司公告业绩超预期，建议关注低估值央企葛洲坝及设计公司苏交科等。

目前建筑板块估值14.9倍，历史底部约8倍，目前处于历史估值下10%分位，而子板块中，国际工程和园林板块已基本处于历史底部。而从2月底开始建筑公司年报、一季报即将集中发布，其中已披露业绩预告的81家建筑企业17年合计归母净利中值约298亿元，同比增长41%，较2016年的21%的同比增速进一步提升，板块整体盈利增长性较高，其中专业工程、园林PPP板块均维持高增速，所以建筑板块仍然存在估值修复一的空间。综合来看，我们维持近期观点，建议关注业绩成长性较高且有主题催化的低估值龙头，重点关注三条主线：

1)订单业绩稳健增长，关注地产产业链之房建及装饰龙头公司。据已披露的订单情况，建筑央企17年新签订单额同比增长约20%．较16年继续稳步提升，我们预计18年以来地产政策的边际改善可能带来房建超预期，建筑蓝筹估值有望逐步修复，建议关注中国建筑（公司房建／基建／地产收入占比60%/20%/20%．1月订单超预期，且地产业务相比万科／保利存在低估）。而从装饰公司已披露的17Q4新签订单来看，9家装饰公司合计新签268亿元，同比增长42%，整体增速维持高位：装饰装修作为地产后周期行业，将受益于地产投资的超预期和集中度提升，同时家装行业具备消费属性，有望受益于CPI上行期间的价格提升，建议关注装饰龙头公司金螳螂、东易日盛等。

2)利率高位震荡及通胀预期背景下关注专业工程公司。在利率高位震荡背景下，建筑板块估值依然承压，而专业工程公司整体受国内利率影响较小：同时在国内通胀预期以及金融监管引导资金脱虚向实的要求下，资金出海或成为抗通胀的方法之一。预计伴随“一带一路”政策的推动，国际工程订单有望得到提升，业绩成长性较高，建议关注中材国际（17年业绩大幅预增80-100%，全年订单创新高，受益两材合并落地，长期看好水泥窑危废协同处置带来的成长空间）。

3)财政部第四批示范项目发布，市场预期或逐步回暖。节前财政部公布第四批PPP示范项目共计396个，涉及投资额7588亿元，入选项目数较第三批下降23.3%．但总体质量规模超市场预期，PPP整体预期有望回暖，同时本次入选项目中民企占比提升，鼓励民企参与意图明显，利好承接相关生态环保类PPP项目的民营龙头公司（其中铁汉生态／东方园林入库项目分别为8/7个）。此前园林板块由于PPP监管和融资端趋紧，市场态度普遍较为谨慎，不过公司层面订单及业绩仍维持高增速，对应18年估值水平也较低，建议持续关注铁汉生态、东方园林等龙头公司。

重点公司推荐逻辑

1)中材国际：公司发展战略明确，未来公司将受益于多重利好共振。公司主业回暖，17年业绩实现大幅增长：新签订单创近年新高，工程建设和环保业务表现抢眼，业务结构比例不断优化调整，整体盈利能力进一步提升：两材合并后技术与资源优势互为补充，水泥窑协同处置危废业务将成为公司长期增长动力。

2)中国建筑：公司17年新签合同额快速增长，同时公司持股中国海外发展56%股权，地产业务存在估值修复的空间。公司业绩稳健增长，管理层激励到位。

3)金螳螂：17年Q4新签订单83.48亿，同比增长49%，公司拟将金螳螂电商30%股权转让予员工持股平台，充分激励家装电商发展。对外投资设立长租公寓公司，且PPP、特色小镇项目预计会成为新的增长点。

4)铁汉生态：公司为生态园林PPP领域民营龙头企业，充分受益于鼓励民间资本参与PPP政策导向，加之充足的在手现金及可转债的发行可有效地保障项目投标及施工。公司业绩订单高速增长，在手订单充足有望支撑公司未来业绩。此外，公司股权激励充分，同时积极布局特色小镇，实际控制人增持彰显对公司未来发展信心。

风险提示：

国家宏观政策环境变化导致行业景气度下降：固定资产投资增速下滑加速导致行业公司订单不达预期：互联网家装、环保、特色小镇等新业务转型不达预期等。