板块表现： 春节期间双周的五个交易日内，钢铁（申万）板块上涨 7.56%，跑赢沪深 300 指数 1.56 个百分点。在 28 个申万一级行业中，周涨幅排名第五。在年前最后一周大盘大幅跳水后，春节前后的两周内开始触底反弹，钢铁板块受较好的基本面影响，涨幅排名靠前。

钢价表现：

继续看好节后需求，支撑钢价稳中有进： 年后这周国内市场钢价平稳偏强运行， Myspic 综合钢价小幅上涨 0.73%，春节后这一周钢铁市场仍然处在休假状态，基本呈现有价无市，然而从钢价上来看，走势稳中有进，市场继续看好节后的开工需求，随着正月十五以后市场逐步开工，同时近期非采暖季限产政策不断发酵，将为用钢旺季中钢价提供有力支撑。

库存表现：

库存增长超预期，钢价或承压： 截至 2 月 23 日。社会库存总量为 1,616.04万吨，双周环比上升 32.57%，春节前后的两周内库存出现大幅上升，超出市场预期，高位的库存对节后钢价走势带来一定压力，但同时也表明钢贸商对进入 3 月后用钢需求走高的预期，总的来讲现阶段库存水平基本与去年同期相当，尽管随着全国用钢需求逐步复苏，库存会有所下滑，但采暖季期限将至，届时钢厂将面临集中开工的问题，未来钢价走势仍然不明朗。

原材料表现：

铁矿石： 截至 2 月 24 日， MyIpic 铁矿石综合指数为 77.50，较 2 月 9 日环比上升 1.31%。截至 2 月 23 日，普氏 62%矿石指数为 79.20 美元/吨，周环比上涨 0.95 美元/吨，唐山 66%铁精粉价格为 700 元/吨，与年前持平。本周铁矿石价格继续小幅上涨，由于年前钢厂矿石补库基本完成，预计在采暖季后产能释放前，矿价基本以小幅波动为主。

焦炭： 截至 2 月 24 日，唐山二级冶金焦价格为 1,885.00 元/吨，与节前持平。总体来看，春节期间焦价基本维持平稳，当然主要原因是市场休市所导致的，在采暖季正式结束前，预计国内焦炭价格仍将维持平稳。

核心观点

本周是节后的第一周，在春节期间市场整体趋稳的情况下，出现了两个超预期的事件，一个是社会库存的快速增长，另一个是唐山发布了非采暖季限产的征求意见稿。 前者或对采暖季后钢价造成一定影响，但从库存本身累计过快来看，表明市场对 2018 年春季用钢需求的态度偏向乐观，预计随着用钢需求的逐步释放，库存会有较快的回落， 而后者对采暖季后供给释放有明显抑制，也会促进库存的回落， 春季行情仍然可期。 建议关注估值较低、环保限产受益以及板材龙头的企业， 如宝钢股份、方大特钢、 八一钢铁、新钢股份、 ST*华菱等。

风险提示： 钢铁行业需求超预期波动， 环保限产政策执行力度不及预期，原材料价格上涨过快。