核心观点：

环保为两会热点议题，拥抱龙头公司静待估值提升

两会开幕，环保依然为期间热点议题之一。 我们预计环保部大部制改革预期、蓝天保卫战、环保大会等政策预期是市场关注的重点内容。 我们回顾了过去历年环保两会行情， 会前 1 个月和会后 1 周内的上涨频次最高，“两会”期间的行情较为平淡。

拥抱龙头公司、 期待估值提升（切换）。 目前板块龙头公司估值均指向 18年 20PE，碧水源、三聚环保等大市值公司更是在 16-17 倍 PE 附近，处于历史估值底部区间。从在手订单数量、项目推进进展等推测，我们认为 18、19 年龙头公司保持 25-35%成长增速为大概率事件。我们认为导致 PEG 较低的因素，包括市场普遍质疑的现金流、 PPP 打压预期等。因而伴随业绩的兑现和订单的增长，我们坚信板块龙头公司存在估值提升（切换）的空间，特别是生态文明不断加强，蓝天保卫战 2.0、环保大会、大部制改革等大政策不断推出的预期下。

投资组合：联美控股+中再资环+聚光科技+龙净环保+三聚环保

河北继续推进蓝天保卫战，明晰问责机制

2 月 28 日，河北省召开大气污染综合治理工作电视电话会议，确定2018 年大气污染治理目标： PM2.5 平均浓度同比下降 6%以上，达到 61微克/立方米； 削减燃煤污染（清洁取暖、燃煤锅炉治理）、治理工业污染（工业超低排放、压减落后产能） 仍是主要治理措施。同时， 河北出台更为严格的奖惩问责机制， 要求约谈问责空气质量月度、 季度排名靠后、 同比恶化的地市相关负责人及县委书记。

安徽发布 18 年 PM2.5 目标，大气治理仍是各地环保重中之重

2 月 28 日，安徽省环保厅发布《 2018 年安徽省大气污染防治重点工作任务》，提出 2018 年未达标城市 PM2.5 平均浓度达到 52 微克/立方米以下， PM10 浓度持续下降，二氧化硫、氮氧化物排放量分别较 2015 年削减 13%、 11%的目标，燃煤锅炉淘汰、 煤改气、集中供热是主要措施。

环保行业本周市场回顾

本周环保指数上涨 3.52%，沪深 300 指数下跌 1.34%，环保板块跑赢大盘 4.86%。 67 家样本公司中， 56 家公司上涨， 4 家公司下跌， 7 家持平，截至本周五 8 家公司停牌。

风险提示

市场低价恶性竞争， EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。