本周行业观点： 基于行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。本周食品饮料板块处于震荡期，指数下跌 2.63%。 白酒板块，本周有所调整，主要受洋河业绩低于预期影响，其为消费税影响，与基本面关系不大。目前行业标杆酒企已预告高增长，一季报量价齐升，主要龙头动销良好，库存处于合理水平，PE 估值处于 25X-30X之间，估值水平与业绩增速依然匹配，在消费升级和通胀抬升的背景下，龙头业绩确定性强。大众品板块， 预期通胀利好行业龙头，我们持续看好食品子行业龙头。整体来说，白酒板块，看好次高端白酒，规模提高单位费用率下降，建议关注水井坊、贵州茅台、洋河股份、山西汾酒；乳制品板块，建议关注伊利股份，公司作为行业龙头将享受市场份额的提升；肉制品板块，建议关注双汇发展，近期猪肉价格下跌，公司将受益于原材料成本下降；其他建议关注食品类细分行业龙头，如安井食品、安琪酵母、中炬高新、桃李面包。

2017 年业绩快报统计： 我们统计了截至 2018 年 3 月 3 日以来披露业绩快报的 38 家食品饮料公司。 业绩正增长的有 22 家，占比 58%，2017 年全年正增长， Q4 正增长的有 15 家， Q4 业绩增速快于 Q4营收增速的有 10 家； 2017 年全年业绩负增长的有 16 家； PE （2017）低于 30 倍的有 5 家。 其中， 业绩持续向好的公司有珠江啤酒、煌上煌、晨光生物、涪陵榨菜、千禾味业、桃李面包、绝味食品、会籍山、安井食品，业绩改善向好的有百润股份、洽洽食品。估值上来看， PE（2017）低于 30 倍且业绩正增长的有安井食品、洋河股份，建议积极关注。

上周市场回顾： 食品饮料指数下跌 1.58%， 跑输上证综指 1.58 个百分点， 跑输沪深 300 指数 1.29 个百分点，板块日均成交额 129.89亿元。食品饮料子行业中其他酒类、食品综合上涨幅度最大，分别上涨 5.77%、 2.34%。 从估值来看， 食品饮料板块市盈率（TTM）为 36.35，同期上证综指和沪深 300 市盈率分别为 15.52 和 14.28。

行业重点数据： 白酒行业， 2 月 23 日，飞天茅台(53 度)500ml、五粮液(52 度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52 度)500ml 和泸州老窖(52度)500ml 的最新零售价格分别为 1499 元/瓶、 1099 元/瓶、 519 元/瓶和 218 元/瓶； 乳品行业，国内生鲜乳价格为 3.47 元/公斤，同比下降 2.00%，环比下降 0.29%， 价格保持稳定。 1 月生猪存栏量为33,743 万头，同比下降 5.40%， 环比下降 1.20%， 仔猪、生猪和猪肉2月23日的最新价格分别为29.19元/千克、13.43元/千克和21.08元/千克，同比下降 42.75%、 21.00%和 16.98%，环比变化-0.34%、-0.52%和 0.24%。

行业重点推荐： 贵州茅台： 量价齐升带动业绩增长；洋河股份： 结构升级明显，梦之蓝快速增长； 水井坊： 区域扩张稳步推进； 安井食品： 治理较好的行业龙头，竞争格局日益趋好；安琪酵母：下游景气持续，受益成本下降； 中炬高新：调味品稳健增长， 盈利能力持续提升；伊利股份：乳品行业回暖确立，龙头有望强者恒强；双汇发展：猪价下跌利好屠宰， 低温肉制品空间大；桃李面包：量价齐升+集中度提高，行业龙头发展空间大。

风险提示： 食品安全事故， 推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷