市场回顾： 上周，化工板块上涨 2.93%，沪深 300 指数上涨 0.88 %，化工板块跑赢同期沪深 300 指数 2.1 个百分点。年初至今，化工板块累计下跌 5.37%，沪深 300 指数累计下跌 1.86%，化工板块跑输同期沪深 300指数 3.5 个百分点。

海外公司行情： 上周国际石油企业方面，埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为 75.55 美元、 63.09 美元和 38.70 美元，动态 PE 分别为 16.24、 19.87 和 40.06，动态 PB 分别为 1.71、 1.33 和 1.38；道达尔和雪佛龙收盘价分别为 56.54 美元和 111.64 美元，动态 PE 分别为 16.51和 23.19，动态 PB 分别为 1.28 和 1.44。

产品价格和价差：价格方面： 上周万华化学烧碱（30%离子膜）价格达1170 元/吨，周涨 11.4%；北美天然气纽约现货价格达 2.72 美元/MMBtu，周涨幅 11.0%； 文昌地区海南锆英砂价格达 11000 元/吨，周涨幅 7.8%；华东醋酸价格达 4700 元/吨，周涨幅 6.8%；山西二级焦炭价格达 1825元/吨，周涨幅 5.8%；江苏理文二氯甲烷价格达 3700 元/吨，周涨幅 5.7%；烟台万华纯 MDI 价格达 31500 元/吨，周涨幅 5.7%；华东地区苯胺价格达 12800 元/吨，周涨幅 5.3%。价差方面： 上周腈纶短纤价差上涨 750 元/吨，周涨幅 4.44%；腈纶毛条价差上涨 750 元/吨，周涨幅 4.18%；锦纶切片价差上涨 550 元/吨，周涨幅 3.14%；己内酰胺价差上涨 300 元/吨，周涨幅 1.81%；聚酯切片价差上涨 150 元/吨，周涨幅 1.89%；己二酸价差上涨 100 元/吨，周涨幅 0.73%；烧碱价差上涨 42 元/吨，周涨幅 3.86%。

行业观点： 烧碱出厂报价上涨价差扩大，行业龙头受益业绩增厚。上周，万华化学 30%离子膜烧碱价格由 1050 元/吨上涨至 1170 元/吨，涨幅达到 11.4%，年同比涨幅达到 7.3%；华东区 32%离子膜烧碱报价由 1088元/吨上涨至 1130 元/吨，涨幅达到 3.9%，年同比涨幅达 15.9%；万华化学拥有烧碱价差由 944 元/吨扩大到 986 元/吨，扩大达到 3.9%； 中泰化学（002092）拥有烧碱 110 万吨/年，万华化学（600390）拥有烧碱 54万吨/年，巨化股份拥有烧碱 46 万吨/年，受益于烧碱价格上涨价差扩大，业绩增厚。

华谊集团（600623）：醋酸价差进一步扩大，行业龙头业绩弹性扩大。上周，华东区醋酸价格由 4400 元/吨上涨至 4700 元/吨，涨幅达 6.8%，年同比涨幅高达 62.1%；醋酸原料甲醇价格由 3070 元/吨下跌至 2740元/吨，跌幅达 10.8%；以甲醇为原料合成醋酸反应工艺中价差由 962 元/吨扩大到 1631 元/吨，涨幅扩大幅度 69.5%；华谊集团（600623）拥有醋酸产能 130 万吨/年，拥有甲醇产能 160 万吨/年，实现甲醇制醋酸自给，受益于醋酸价格进一步上涨，行业竞争综合实力进一步提升，业绩弹性扩大。

东岳集团（0189.HK）：氟化工制冷剂行业经济周期来临，产品价格普遍上涨。 上周， 华东区氢氟酸价格由 15000 元/吨上涨至 15300 元/吨，涨幅达到 2.0%，年初至今涨幅达到 13.3%，年同比涨幅达到 74.9%；上游萤石粉价格维持稳定，报价在 2800 元/吨。氢氟酸价格上涨，下游制冷剂价格出现普涨，东岳集团拥有制冷剂 R22 产能 22 万吨/年，产能全国第一， R32、 R125、 R152a 产能各 3 万吨/年， R134a 产能 1.5 万吨/年，受上游供需趋紧影响，下游产品价格上涨，公司作为行业龙头实现产业链向有下游延伸，竞争力强。

行业推荐评级及投资方向： 化工行业面临的宏观经济环境平稳，近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业，迎来供求平衡临界点，价格弹性大。布伦特原油价格突破 60 美元/桶，受益于环保政策趋严，多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平，处于历史库存低位，行业景气度显著改善。另一方面，行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动，行业整体盈利能力继续改善， 维持行业“推荐”评级。

风险提示： 相关政策落地不及预期； 同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期，产品价格大幅下跌。