本周家电板块表现弱于沪深 300 指数。 本周申万家用电器板块指数下跌 2.9%，弱于沪深300指数 2.5%的跌幅。本周爱仕达（ +6.3%）、 美菱电器（ +2.6%）、 地尔汉宇（ +2.3%）领涨，老板电器（ -20.7%）、 华帝股份（ -6.1%）、 小天鹅 A（ -5.7%）领跌。

春节错期叠加新财年开盘、空调 1 月销售开门红。 根据产业在线披露， 1 月整体家电行业数据表现良好，其中空调内销同比增长 52.9%、洗衣机内销增长 14.65%，冰箱略有下降。需要提醒的是，家电 1 月销售数据出色主要受两方面因素影响，其一 2018 年春节相对 2017年滞后，去年同期春节基数较低，同比口径看 1-2 月累计数据更有代表性；其二，部分企业新财年开盘大会优惠政策拉动、节前经销商备货热情高涨。从上游零部件产销量表现来看，转子压缩机月销量首次突破 2000 万，增幅高达 36.3%，表明下游空调厂家备货需求强劲。

不畏浮云遮望眼，继续推荐子行业龙头公司。 1） 空调需求仍有确定性，继续推荐格力电器、青岛海尔和美的集团、小天鹅 A。 2017 年空调行业基数较高，部分投资者担心 2018 年行业需求以及现在渠道库存是否健康。我们认为 2018 年行业内销将保持 5-10%增长，目前空调渠道库存仍然保持低位，低于去年同期水平。龙头公司伴随市占率提升、叠加出厂价稳步提升，业绩稳增长确定性强，同时分红率高、股息率优势突出，近三年格力、美的分红比例分别超过 70%和 41%，按分红日期当日股价来算，股息率分别达 5.76%和 3.11%。 2） 厨电板块公司业绩分化明显，以三四线渠道为重点的华帝股份和浙江美大全年业绩继续高增长，分别达 55%和 51%，而老板电器全年业绩增速从 40%以上回落至 21%、其中四季度业绩下滑 3%引发市场对地产后周期板块的担忧。我们认为中长期来看，厨电行业市场容量仍存扩容空间，且行业集中度低，老板电器作为厨电龙头公司理顺经销商考核机制、渠道进一步下沉，新品类拓展提供新的增长点，未来公司收入和业绩增速仍有望保持 20%以上，股价阶段性调整之后建议关注。 3） 小家电板块苏泊尔业绩表现较为出色， 九阳股份受渠道调整和主要品类行业下滑影响，四季度收入和业绩分别下滑 4%和 3%，莱克电气受汇兑损益影响较大，业绩同比下滑 27%，不过剔除汇兑影响后，公司全年归母净利润分别同比增长 25%，我们继续首推苏泊尔，人民币汇率企稳回升后建议关注内生增长仍然出色的莱克电气。 4） 零部件板块建议关注三花智控和聚隆科技。