事件： 美国将对进口钢铁加征 25%关税

美国总统特朗普 3 月 1 日表示，将在下周出台对进口钢铁和铝产品加征关税的具体措施。特朗普表示，将对进口钢铁加征 25%关税，对进口铝产品加征 10%关税，并且关税将维持“很长一段时间”。该政策显著利好美国本土钢铁行业，受此影响 3 月 2 日纽柯公司等美国钢铁股普遍上涨。

点评：

中国出口美国钢材仅占产量 0.11%，对中国钢铁行业直接影响较小

从中国钢铁出口角度来说，美国提升关税对中国钢铁的影响可较小： 2017年中国钢材出口量占钢材产量的比重为 7.19%， 中国出口钢材排名最高的是韩国、越南和菲律宾，而美国仅排在 26 位，出口量为 118 万吨，占中国钢材出口量的 1.56%，占中国钢材产量的 0.11%。 对于美国来说，最大的钢材进口来源国是加拿大（ 17%）、巴西（ 13%）和韩国（ 10%）。中国钢材进口仅占美国钢材总进口量的 2%。

通过全球贸易间接影响中国钢市，削弱出口空间

中国是最大的钢材出口国，美国是最大的钢材进口国，虽然两国直接贸易不多，但通过全球贸易，间接影响不容忽视。以韩国为例： 2017 年中国出口至韩国的钢材量为1140万吨，而韩国出口至美国的钢材量约为375万吨，在此贸易过程中，虽然中国并未直接出口粗钢至美国，但韩国出口至美国的粗钢中，有一定比例实际是来自中国的。 美国加征钢铁关税， 会通过其他国家钢铁贸易，间接影响中国出口。

钢铁出口或承压，看好供给端持续高压支撑基本面，维持“增持”评级。

美国加征钢铁进口关税，或使 2018 年中国钢铁出口面临一定承压。但另一方面，中国钢铁行业的供给端近期也持续面临高压管制，唐山、邯郸非采暖季环保限产等政策。中国出口至美国钢材产量仅占全国产量的 0.11%，而据我们测算，唐山非采暖季环保限产影响全国生铁的 2%，因此仍对钢价水平构成支撑。我们维持钢铁板块“增持”评级。

风险提示： （ 1）出口量下行超预期；（ 2）限产政策执行力不及预期；（ 3）钢价波动等。