行情回顾： 上周中信房地产指数较前一周收盘价的涨幅为-2.47%， 跑输沪深

300 指数-1.13%， 在所有行业板块中排名 26 位。

房地产市场：受春节假期影响， 上周样本城市商品房销售面积 216.5 万平米，环比变动 981.9%， 去化周期 56 周， 环比无变动。一线城市销售面积 33.5 万平方米，环比变动 2283.5%， 去化周期 58 周， 环比无变动；二线城市销售面积 127.1 万平方米，环比变动 908.1%， 去化周期 63 周， 环比无变动。三线城市销售面积 55.8 万平方米，环比变动 831.5%， 去化周期 44 周， 环比增加 1%。政策与事件：（1）据统计，节后已有超过 40 个城市与部门发布 2018 年全国房地产调控政策，发布政策内容超过 50 次。（2） 中信银行已暂停在北京 200 万元以上个人住房抵押贷。（3） 1-2 月 TOP100 房企销售额同比增长 45.1%。

近期观点： 节后调控政策密集出台（限购、限价、限售、利率上调等）， 一方面印证了我们在专题报告中政策边际不会放松的判断， 但另一方面，从短期来看， 也部分超出了我们对政策不会进一步收紧的预期。 值得注意的是，节后出台调控政策有很明显的因城施策特点，发布政策的城市大多在 17 年或近期涨幅较大（三亚、昆明、广州、武汉等），价格比销量更能挑动地方政府的神经。而部分城市利率的上调，主要原因是金融防风险下非标资产回表带来的信贷额度紧张。

近期调控政策看似密集出台，原因实际上仍然是 17 年部分城市房价上涨幅度大或近期上涨势头强。而从全国看，逻辑上和数据上均不支持大范围的普遍性调控。 我们重申全国范围内调控政策不会进一步收紧的观点， 近期部分城市的调控不会在全国范围内蔓延， 地产板块仍值得关注。

本周推荐： 上周组合荣盛发展（30%）、 万科 A（30%）、保利地产（20%） 和招商蛇口（20%）累计涨幅-7.17%，跑输中信房地产指数 4.70 个百分点。 本周组合不变，为荣盛发展（30%）、 万科 A（30%）、保利地产（20%）和招商蛇口（20%）。

风险提示： 全国性调控政策收紧