2018 年 2 月申万机械设备指数下跌 3.68%，沪深 300 指数下跌 6.07%，上证综指下跌 6.50%，同期机械设备指数涨幅位居 28 行业第 15 位。 2月沪深两市计算机、电子上涨幅度较大，受美股波动联动影响，龙头权重下跌幅度较大，带动大盘指数下跌。根据最新公布的 198 家公司的业绩快报， 2017 年机械行业业绩增长明显，营收增速中位数达到29.23%，净利润增速中位数达到 24.05%。机械指数下滑趋势逐渐放缓，随着市盈率水平进一步朝理性回归，机械行业的行情即将冬去春来，我们建议挑选行业内基本面扎实、稳定增长、低市盈率的公司。

年后 A股迎来反弹行情，机械板块的指数和市盈率也有一定程度反弹。从历史数据来看，机械板块整体法估值（ TTM，剔除负值）为 38.72倍（上月 39.67 倍），滚动历史中位数为 30.71 倍（上月 30.62 倍）；从中位数来看，机械板块中位数估值（ TTM，剔除负值）为 48.52 倍（上月 46.5 倍），估值水平处于历史前 45.51%历史分位，历史中位数为 46.27 倍。截止上周，行业内共有 198 家公司公布 2017 年业绩快报，9 家公司公布 2017 年度报告（共 207 家公司公布了 2017 业绩），其中 149 家公司实现净利润预计增长， 200 家公司实现业绩预盈，增速大于 30%的公司有 97 家，占已公布预告的公司比例为 46.9%。

挖掘机销量保持高增速，景气度有望蔓延。 1-2 月挖掘机销量 21800台（同比+14.3%），国内市场销量 19270 台（同比+7.9%），出口销量 2524 台（同比+108.3%）。 2 月共销售各类挖掘机 1113 台（同比-23.5%），其中出口 1387 台（ +同比+126.6%），国内销量受春节影响属于正常波动，出口销量超出预期。国内市场小挖、中挖、大挖 1-2月 销 量 分 别 为 12016/3691/2147 台 ， 同 比 增 速 分 别 为-8.9%/31.4%/61.8%，小挖增有所回落，中挖、大挖受益于基建、上游资源投资意愿景气，继续保持较高增速。我们预计，挖掘机市场第一季度将继续保持高度景气， 3 月的销量有望超预期， 1-3 月销量增速在20-25%的区间。 推荐重点关注三一重工、恒力液压、浙江鼎力。

风险提示： 宏观经济下行，下游需求不振，外部市场波动传导