传媒板块本周强势上涨 5.22%。 本周申万一级行业传媒板块上涨 5.22%，跑赢沪深 300（ -1.34%） ,略跑输创业板指（ 6.18%）。 我们认为传媒板块的上涨一方面体现市场对于成长板块关注度提升，另一方面也受到春节档票房超预期等基本面催化。 根据申万宏源策略测算，传媒板块 PE（ TTM）估值 32.2 倍，处于历史 23%分位， PB3.2 倍，处于历史 23%分位，估值倍数和历史分位数在 TMT 四个行业中均处于最低水平。传媒行业龙头公司 2018年估值普遍在 25 倍左右， 业绩增速在 25%左右， 匹配度较好。 2018 年我们持续推荐视觉中国、分众传媒、完美世界、光线传媒等质地优良、受益行业集中度提升、业绩增速与估值匹配度高的平台型龙头公司。本周传媒板块涨幅前五为新华网（ 19.89%）、 人民网（ 19.76%）、 中文在线（ 17.36%）、 创业黑马（ 16.44%）、 游族网络（ 15.83%）， 跌幅前五为 ST 巴士（ -11.64%）、 鹿港文化（ -6.32%）、 大晟文化（ -4.08%）、 汇冠股份（ -3.19%）、中南传媒（ -0.89%）。

爱奇艺招股书显示 2017 年内容支出超 120 亿， 上市融资利好上游头部内容制作方。 爱奇艺向 SEC 提交招股申报材料，计划募资 15 亿美元。爱奇艺 2017 年营收 173.8 亿元，净亏损 37 亿，年末订阅付费会员数 5050 万。我们估算未来 5 年国内主要视频平台未来会员数有 3 倍增长空间， APRU 有 2 倍以上空间。爱奇艺 2017 年外购版权成本同比高增85.5%，在流媒体平台争抢优质内容情况下，上游制作方议价权突出，头部剧提价迅速。爱奇艺募资后一方面增厚公司资金储备，另一方面也利好内容制作方回款。

B 站在美国提交 IPO 招股书，游戏业务成二次元变现突破口。 Bilibili 在美国提交 IPO 招股书，游戏业务 17 年实现营收 20.58 亿人民币，较 2016 的 3.42 亿，同比增长 500%，占 B 站总收入的 83.4%， 2017 年第四季度中 B 站游戏视频已经成为第二欢迎的观看类别。2016-17 年 B 站成功发行 Fate/Grand Order 与 Azur Lane 等爆款游戏，未来 B 站游戏业务将在独代发行与联运之外增强研发投入，向研运一体转型。

音乐流媒体龙头 Spotify 本周提交直接上市材料。 公司 2017 年营收 40.9 亿欧元，同比增长 39%，近三年营收复合增速高达 45%；净亏损为 12.35 亿欧元。 Spotify 约九成营收为会员订阅付费， 2017 年年末月活跃用户数为 1.59 亿人，付费用户数为 7100 万人，约是Apple Music 的两倍。 2017 年 12 月 Spotify 与腾讯音乐互换股份， Spotify 持有腾讯9%的股权，价值 9.1 亿欧元，按此计算当前腾讯音乐估值约 100 亿欧元。

重点推荐个股： 1）影视：华策影视（制作龙头）； 光线传媒（构筑有发行优势的平台型公司）； 中国电影； 2）版权：视觉中国（ 收购 500px， 合作阿里互联网平台图片正版化加速），捷成股份（影视版权分销龙头，受益渠道竞争带来的溢价能力增强）； 3）游戏： 顺网科技（吃鸡游戏广告及加速器业务预计带来 2018 业绩边际改善）， 完美世界（ 剥离院线资产更好聚焦游戏影视）、 三七互娱（研发+买量发行构筑核心竞争优势）、 掌趣科技（ 18 年进入产品大年，《奇迹觉醒》催化）、 游族网络。 4）营销:分众传媒（ 近期我们上调 2017 及 2018盈利预测） ;5)互联网： 上海钢联、 东方财富（申万计算机 &TMT 重点推荐）