2018 年能源工作指导意见发布

2018 年能源工作指导意见政策取向定为“清洁低碳、安全高效” ，清洁能源强化供给，煤电推进供给侧改革。细分来看，核电装机大幅跃升，有望开启新一轮建设周期；天然气强化保供，非常规气和天然气基础设施成建设重点；煤电进一步压减投产规模，十三五供给侧改革有望超目标完成。

核电机组建设进展明显，新一轮核电建设大潮可期

2018 年内计划建成三门１号等五台机组，新增装机约 600 万千瓦，总装机容量提升 16.8%，较 17 年提升 10.3pct，并计划开工 6-8 台机组。三门 1号是世界首台 AP1000 核电机组工程，去年 6 月进入装料准备阶段，我们认为伴随着三门 1 号机组年内建成，困扰核电建设的因素逐渐消除，新一轮核电建设大潮可期。

天然气强化保供能力，非常规气开发及天然气基础设施建设成重点

2018 年我国天然气上产步伐加快，全年计划产量约 1600 亿方，增速达到8.2%，较去年提升 1.3pct。此次意见中，监管层明显强化天然气基础设施建设步伐，要求加快推进多个 LNG 接收站、储气库建设。我们认为，伴随供给端放量，叠加基础设施趋于完善等因素， 2018 年天然气供需格局有望较去年出现一定缓解。此外，意见要求重点支持深层页岩气、煤层气开发利用，在常规气产量进入瓶颈期背景下，非常规天然气发展前景可期。

煤电供给侧改革持续稳步推进

煤电继续推进供给侧改革。 2018 年煤电投产规模较去年进一步减少，同时淘汰高污染、高能耗机组约 400 万千瓦，虽然淘汰量较 2016 年（492 万千瓦）、2017 年（472 万千瓦）有所减少，但 2016-2018 年总淘汰量已经达到电力十三五规划目标 2000 万千瓦的 68%，十三五期间煤电供给侧改革有望超目标完成。

投资建议

我们在 2018 年电力行业策略报告中鲜明提出核电将迎来新一轮建设大潮，此次指导意见验证了我们之前的判断，建议关注中国核电、浙能电力。同时，在天然气下游消费放量的背景下，上游气源及 LNG 接收站资源稀缺，建议关注蓝焰控股（煤层气龙头标的）、深圳燃气（自建 LNG 接受站）、中天能源（下辖江阴、潮州两大 LNG 接收站） 。此外，考虑到目前火电行业盈利能力处于低谷，建议关注低 PB 的行业龙头华电国际、华能国际。

风险提示：政策推进力度低于预期。