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30 家上市券商发布 2 月经营数据，30 家上市券商 2 月合计实现营业收入77.97 亿元，合计实现净利润 18.46 亿元。

点评：

受春节假期影响，2 月市场经营数据环比降幅较大。2 月 A 股市场单月日均股基成交额 4584 亿元，环比下降 16.71%，同比下降 4.26%。2 月股权融资规模中 IPO2 月募资规模 143.72 亿元，环比上涨 4.80%，同比上涨 6.83%；增发融资规模 1249.95 亿元，环比下降 34.88%，同比上涨 70.37%；债券融资规模合计 2.25 万亿元，环比下降 13.20%，同比下降 19.40%。债市回暖， 表现好于股市。 截至 2 月末，上证综指累计下跌 6.36%，深证成指累计下跌 2.97%，沪深 300 累计下跌 5.90%；债市中证全债 2 月累计上涨 0.90%，中债总财富指数累计上涨 0.99%，中债总价值指数累计上涨0.61%。债市表现好于股市。

经营数据表现市场集中度上升，上市大券商营收与行业拉开差距。2018 年前两个月营收前四名（中信证券、华泰证券、国泰君安以及广发证券，排名不分先后）的上市券商营收集中度由 2017 年的 36.30%上升到了今年的39.00%，净利润集中度由 40.43%上升到 45.49%。市场集中度上升，营收数据向龙头券商靠拢。

从累计经营数据来看，2018 年 1-2 月 29 家可比上市券商实现累计营收243.53 亿元，同比下降 0.15%；累计净利润 81.59，同比下降 8.45%。西南证券、华创证券、第一创业累计营收同比增幅位居行业前三，分别同比增长 69.55%、44.86%、38.83%；华创证券、西南证券、东兴证券累计净利润同比增幅前三，分别同比增长 1439.85%、433.21%以及 115.32%。板块估值重回近五年底部，安全边际较高。2 月上市券商除新上市的华西证券之外，全部累计下跌。截至 2018 年 2 月末，行业 PB 为 1.49 倍，处在近五年行业 PB 估值低位。

投资建议：经纪业务难有突破，行业格局基本稳定；IPO 趋严，投行业务收入增速下降；2018 年券商营收增速主要依靠自营以及资管业务，利好投资能力强、主动管理能力强的券商，建议关注东方证券（600958.SH）。此外继续看好大券商在 2018 年的业绩表现，推荐中信证券（600030.SH）、招商证券（600999.SH）以及兴业证券（601377.SH）。

风险提示：市场波动导致券商业绩不及预期。