3 月 7 日国家能源局发布《 2018 年能源工作指导意见》 （以下简称“指导意见”） ， 提出努力构建清洁低碳、安全高效的能源体系，我们主要针对煤化工行业对指导意见进行解读。

推进煤炭绿色高效开发利用， 继续开展煤炭深加工产业升级示范，多个新型煤化工示范项目年内明确推进要求。 《指导意见》提出多项举措推进煤炭绿色高效开发利用， 其中包括开展煤炭深加工产业升级示范，深入推进低阶煤分质利用技术示范， 并将要求落实到多个“十三五”示范项目的实际推进中： 1） 扎实推进已开工示范项目建设， 年内计划建成山西潞安高硫煤清洁利用油化电热一体化示范项目（已投产） ； 2） 有序推进具备条件项目的核准建设， 年内计划开工建设伊泰伊犁 100 万吨/年煤制油示范项目（投资额 163 亿元） 、北控京泰 40 亿标准立方米/年煤制天然气示范项目（投资额 284 亿元,中国化学天辰做的设计） ； 3） 做好未开始项目前期工作， 包括神华煤直接液化示范项目第二、三条生产线和陕西未来榆林煤间接液化一期后续项目。

重视建立天然气产供储销体系， 制约煤制气启动因素有望改善。 《指导意见》 要求推动油气管网运营机制改革，理顺省级管网体制，加快推动油气基础设施公平开放， 全力推进天然气管网互联互通，打通“南气北上” 等反输和调运瓶颈，消除增量气源的入网瓶颈，加强气源间互供互保。 煤制天然气当前油价背景下已具备经济性， 制约发展的主要原因为管道、 矿山问题，随着《指导意见》逐步落实有望迎来边际改善。

新型煤化工示范项目逐渐启动， 煤制油、煤制乙二醇推进迅速： 1）煤制油四个新建示范项目正在积极推进， 目前潞安项目已顺利投产， 伊泰鄂尔多斯项目 17 年 6 月已开工， 伊泰伊犁项目计划于 18 年动工， 贵州渝富项目环评及核准文件相关支持要件已全部获批，预计18 年较大可能性动工； 2） 煤制乙二醇投资建设加速， 随油价攀升， 煤制乙二醇经济性较高， 投资意愿大幅提升，无需审批只需报备后开工建设加速； 3）煤制气进展稍缓， 五个新建示范项目中仅北控京泰筹划开工， 苏新能源和丰及山西大同项目已获得环评批复， 随着市场制约因素的逐步解决，有望在“十三五”后期逐步启动； 4） 低阶煤分质利用新建示范项目正在推进完成前期工作。

投资建议： 新型煤化工随着 2017 年 3 月《煤炭深加工产业示范十三五规划》出台，政策态度转暖，油价上涨后， 项目经济性好转， 业主开始加快推进，本次《指导意见》发布继续推进行业边际改善， 看好中国化学（ 18 年 46%增长， PE12X， 煤化工龙头企业，煤制油/天然气项目市占率超过 50%， 17 年新型煤化工订单已翻倍获得显著好转） 和东华科技（ 18 年业绩反转， PE13X， 煤化工领域拥有优势，煤制乙二醇技术全国领先，享有极高市占率， 受益国内煤制乙二醇建设加快，公司业绩进入释放期，后续订单有保障，新型煤化工和环保业务发展助力长期成长）。