银行：多措并举修复盈利，看好零售转型银行

本周银行指数走稳，小升 0.13%，印证我们上周提出的估值处于底部区间的观点。今年政府工作报告淡化 GDP 目标、降低赤字率，我们认为这或意味着投资对银行资产规模的拉动效果会出现边际下降。银行资产端以价补量，净息差扩张继续形成对盈利的支撑。同时监管层采取多种措施帮助银行修复资产负债表。本周银监会适度下调拨备覆盖率要求，有利于加快银行盈利释放以及内在资本补充。我们认为今年银行业估值提振得益于盈利释放，看好符合未来消费转型方向的零售转型银行，重点推荐光大银行、平安银行、招商银行、农业银行。

保险：保障型业务持续改善，板块盘整蓄力，把握布局良机

政府工作报告强调要拓展保险市场的风险保障功能， 行业发展迎历史契机。开门红落地后重新审视保险价值，短期扰动因子不改价值增长主逻辑，板块盘整蓄势，布局良机。渠道、产品、期限优化，保障型产品新单正增长，2018 新业务价值和内含价值有望实现双位数的增长。 本周保险公司股权管理办法发布，提高投资门槛，加强行业监管。提示关注利率高位下准备金释放，以及保险资产端大类资产配置收益率的提升，关注一季度保险行业业绩释放。预计 2018 年新华、太保、平安、国寿的 P/EV 分别为 0.90、1.04、1.33 和 0.87，估值底部，重点推荐平安、新华、太保。

证券：改革与发展稳步推进，关注布局时机

政府工作报告提出要深化多层次资本市场改革，推动债券、期货市场发展。证监会修订《外商投资证券公司管理办法》，持股比例及业务范围有所放宽，证券业对外开放又有突破。分化加剧，场外期权和跨境业务等创新发展由大券商领跑，龙头券商崛起仍有预期差。 我们预计 2018 年大券商 PB1.2-1.5倍，PE13-20 倍, 回落底部区间。2 月市场及春节因素扰动，券商业绩疲弱，边际改善预期强。券商板块行情是市场、政策、估值多维度博弈，要密切跟踪创新发展政策引导以及市场情绪变化，关注布局时机。重点推荐龙头券商中信、广发、招商；推荐改革转型积极的国元、兴业、光大。

多元金融：关注政策和经营边际变化，精选优质个股

政府工作报告提出要强化金融监管统筹协调，健全对影子银行、互联网金融、金融控股公司等监管，关注监管补短板进程，行业的规范利于优质企业长远发展。租赁：政府工作报告明确要规范发展地方性中小金融机构，着力解决小微企业融资难、融资贵问题，面向中小企业的租赁行业符合政策导向，重点关注行业发展。信托：在通道业务量落价升及主动管理转型的背景下，信托公司分化加剧，主动管理能力较强、资金端实力突出的公司更显优势。金控：关注统筹监管相关政策引导。多元金融精选个股，推荐中航资本、爱建集团、经纬纺机。

风险提示：市场波动风险，经济下行超预期，改革推进不及预期，资产质量恶化超预期。